บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SPALI กำไร Q1/68 แนวโน้มลดลง

INVX คาดการณ์ผลกำไรสุทธิของ SPALI ใน Q1/68 จะอยู่ที่ 442 ล้านบาท ลดลง 28% YoY และ 77.8% QoQ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของปี 2568 ปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น โบรกเกอร์ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 9% คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 18.60 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยกระทบและประมาณการใหม่

INVX มองว่า ยอด Presales ของ SPALI ใน Q2/68 จะอ่อนตัวลง จากผลกระทบของเหตุแผ่นดินไหวและเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ทำให้ปรับประมาณการรายได้ปี 2568 ลดลง 6% เหลือ 2.9 หมื่นล้านบาท และปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ใหม่เป็น 5.7 พันล้านบาท ลดลง 9% จากประมาณการเดิม โดยมองว่าครึ่งปีแรกของปี 2568 จะยังคงอ่อนแอ

ปัจจัยกดดันกำไร Q1/68 มาจากรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ลดลง 22.7% YoY และ 60% QoQ รวมถึงอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้นจาก 17.1% ใน Q1/67 เป็น 23.8% ใน Q1/68 จากค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้นจากเหตุแผ่นดินไหวและการเปิดตัวโครงการใหม่

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาส

INVX ชี้ให้เห็นถึง ความเสี่ยงด้าน ESG จากการที่ SPALI ถูกปรับลดอันดับ SET ESG ratings ลงมาอยู่ที่ระดับ A ในปี 2567 จากระดับ AA ในปี 2566 แม้จะมีการขออนุญาต EIA ก่อนพัฒนาโครงการ แต่ยังมีกรณีคดีฟ้องร้องในคอนโดบางโครงการ

ขณะเดียวกัน การผ่อนคลายเกณฑ์ LTV และการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ถือเป็น ปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญ ที่จะช่วยหนุนให้ยอดขายและยอดโอนกรรมสิทธิ์เติบโตขึ้นได้

สรุป: คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SPALI โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ลงจาก 20 บาท มาอยู่ที่ 18.60 บาท อ้างอิง PE 6.3 เท่า (-0.25 S.D. จาก PE เฉลี่ย 18 ปี) นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงและโอกาสอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน

วิธีการประเมินราคาเป้าหมาย: อ้างอิง PE 6.3 เท่า (-0.25 S.D. จาก PE เฉลี่ย 18 ปี)