บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น KTC แม้รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 (ปี 2568) จำนวน 1,861 ล้านบาท เติบโต 3.2% YoY แต่ลดลง 1.5% QoQ โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PBV ปี 2568 ที่ 2.7 เท่า ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งอย่าง AEONTS ที่ซื้อขายด้วย PBV เพียง 1 เท่า

รายละเอียดผลประกอบการและมุมมองหยวนต้า:

หยวนต้า วิเคราะห์ว่า ปัจจัยลบหลักที่ส่งผลให้กำไรลดลง QoQ มาจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่ลดลง 2.6% หลังบริษัทเพิ่มความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 2.7% สอดรับกับปริมาณธุรกรรมสินเชื่อที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม ประเด็นบวกจากการตั้งสำรองที่ลดลง 10.3% QoQ ทำให้ KTC มี Coverage Ratio สูงถึง 386% ซึ่งสูงที่สุดในอุตสาหกรรม

หยวนต้า คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน 2Q25 จะกลับมาโต YoY และ QoQ หนุนจากการเร่งขยายสินเชื่อจำนำทะเบียนรถผ่านช่องทางของ KTB, ต้นทุนทางการเงินที่ทยอยปรับตัวลงจากการปรับ Credit Rating ของ KTC ขึ้นเป็น AA, และการตั้งสำรองที่ยังสามารถทยอยลดลงได้จากการคุมคุณภาพสินทรัพย์ที่เข้มงวดขึ้น ทำให้ทั้งปี 2025 คาด KTC จะมีกำไรสุทธิ 8,171 ล้านบาท โต 9.9% YoY

ข้อสังเกตและเหตุผลในการคงคำแนะนำ:

แม้ หยวนต้า จะคาดการณ์ผลดำเนินงานของ KTC จะกลับมาขยายตัวตั้งแต่ 2Q25 และราคาหุ้นเริ่มมี Upside 14.6% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2025 เดิมที่ 53 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากมองว่า KTC ยังไม่น่าสนใจในแง่ของ PBV ที่สูงกว่าคู่แข่ง

สรุป:

หยวนต้า คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ KTC โดยมีราคาเป้าหมาย 53 บาท อิง Prospective PBV ที่ 3.1 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) แม้ผลประกอบการ 1Q25 จะเติบโต แต่ยังมีความกังวลเกี่ยวกับ PBV ที่สูงกว่าคู่แข่ง