บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" หุ้น KTB ชี้ปันผลเด่น แม้ผลงาน Q2/25 อาจแผ่ว
P/E 8.39 YIELD 5.37 ราคา 28.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น KTB โดยให้ราคาเป้าหมาย 25 บาท มองเป็นหุ้นปันผลสูง (Div. Yield 7.6%) แม้คาดผลงาน Q2/25 อาจปรับตัวลงจากผลกระทบการลดดอกเบี้ยเงินกู้ แต่คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแรง
ผลประกอบการ Q1/25 ดีกว่าคาด:
KTB รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 11,714 ล้านบาท (+0.3% YoY, +6.6% QoQ) ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ (+7.1% และ +3.4% ตามลำดับ) ปัจจัยหนุนหลักคือ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เติบโตถึง 33.9% QoQ จากกำไรเครื่องมือทางการเงิน, รายได้หนี้สูญรับคืน, ค่าธรรมเนียมธุรกิจนายหน้าประกัน, และส่วนแบ่งกำไรจากกรุงไทย-แอกซ่า ประกันชีวิต ที่ได้อานิสงส์จาก TFRS17
อย่างไรก็ตาม รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ปรับลง 6% QoQ จากสินเชื่อที่ลดลง 1.3% QoQ และ NIM ที่ลดลงเหลือ 4.3% จาก 4.6% ใน Q4/24 หลังปรับลดดอกเบี้ยเงินกู้และดำเนินมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้
ข้อสังเกตและแนวโน้ม:
หยวนต้าคาดว่าผลดำเนินงาน Q2/25 จะปรับตัวลง YoY และ QoQ จากผลกระทบของการลดดอกเบี้ยเงินกู้เต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก แต่จะถูกชดเชยบางส่วนจากการลดดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์และการตั้งสำรองที่คาดว่าจะผ่อนคลายลง หลังเร่ง Write-Off ลูกหนี้กลุ่มเสี่ยงไปแล้ว
KTB มีการปรับปรุงงบการเงินย้อนหลังเพื่อสะท้อนการปรับใช้ TFRS17 ในบริษัทย่อย ทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 515 ล้านบาท และ 598 ล้านบาท ใน Q4/24 และ Q1/24 ตามลำดับ คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจประกันชีวิตจะทยอยดีขึ้นเรื่อยๆ
Valuation และคำแนะนำ:
หยวนต้าประเมินมูลค่า KTB โดยใช้ Prospective PBV ที่ 0.7 เท่า (รวม Premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) ได้ราคาเป้าหมาย 25 บาท
แม้ราคาหุ้นจะปรับลงจนมี Upside มากขึ้น แต่ด้วยแนวโน้มผลดำเนินงานที่คาดว่าจะทยอยปรับตัวลงจากผลของการปรับลดดอกเบี้ยเงินกู้และการขยายสินเชื่อที่จำกัด ทำให้หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมองว่ายังมีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูง