บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS คาดการณ์ TNP กำไร Q1/68 ทรงตัวที่ 46 ล้านบาท คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 4.1 บาท
P/E 10.91 YIELD 3.49 ราคา 2.72 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: บทวิเคราะห์ TNP โดย KSS
บล.กรุงศรี (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ TNP ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 46 ล้านบาท (+2% y-y, -10% q-q) โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวขึ้นจาก Product mix ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) คาดว่าจะลดลง 3% y-y จากกำลังซื้อที่ชะลอตัว KSS ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ระดับสูงใกล้เคียงปีก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและสถานการณ์น้ำท่วม ราคาหุ้น TNP ปรับตัวลงมาซื้อขายที่ PER 11 เท่า (-2.4SD) KSS จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.1 บาท อิงจากวิธี DCF
รายละเอียดผลประกอบการ Q1/68: อัตรากำไรหนุน แม้ยอดขายชะลอ
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 ของ TNP จะอยู่ที่ 46 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% y-y แต่ลดลง 10% q-q การเติบโต y-y มาจาก Gross margin ที่คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 18.2% (เทียบกับ 17.5% ใน 1Q24 และ 18.2% ใน 4Q24) เนื่องจาก Product mix ที่เน้นสินค้า high margin มากขึ้น (เช่น โลชั่นในช่วงต้นปีที่อากาศยังหนาวเย็น และสินค้า Lifestyle) รวมถึงการกำหนด Price point เฉลี่ยที่สูงขึ้นและการลด Promotion โดยรวม อย่างไรก็ตาม ยอดขายรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 724 ล้านบาท (+3% y-y, -1% q-q) โดย SSSG คาดว่าจะลดลง 3% y-y จากกำลังซื้อที่ชะลอตัว โดยยอดซื้อต่อบิลลดลง รวมถึงยอดขายน้าดื่มลดลงจากสภาพอากาศ ส่วนสาขาใหม่ที่เปิดในช่วง 2Q24-1Q25F จำนวน 6 แห่ง (1Q25 เปิด 1 แห่ง) จะช่วยหนุนยอดขายโดยรวม
ประมาณการกำไรปี 2568: นโยบายรัฐและน้ำท่วมช่วยหนุน
KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ TNP ไว้ที่ 190 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% y-y จากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าที่ได้รับประโยชน์จากสถานการณ์น้ำท่วมและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล โดยมีสมมติฐาน SSSG +2% y-y และการเปิดสาขาใหม่ 5 แห่ง (มีที่ดินแล้ว 3 แห่ง) ในระยะสั้น KSS คาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะเติบโตเล็กน้อย y-y, q-q โดยยอดขาย QTD เริ่มปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย กลับมาเติบโต 5-8% y-y (implied SSSG กลับมาทรงตัวหรือเป็นบวกเล็กน้อย)
คำแนะนำการลงทุน: Buy จาก Valuation ที่น่าสนใจ
KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" TNP โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.1 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 8.0%, TV Growth 1.0%) หุ้น TNP ซื้อขายที่ PER25F 11 เท่า (-2.4SD) ซึ่ง KSS มองว่าเป็นจุดที่น่าสนใจเชิง Valuation และมองว่า TNP เป็นหุ้นอิงการบริโภคที่เติบโตอย่างมั่นคงและมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเป็น Net cash