บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/68 ของ GPSC โต 25.5% แต่คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 30 บาท
P/E 16.96 YIELD 2.54 ราคา 35.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ GPSC ใน Q1/2568 จะอยู่ที่ 1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 25.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว หนุนโดย SPP margin ที่ปรับตัวดีขึ้น และ coal inventory loss ที่ลดลงของ GHECO-1 อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 3.7 พันล้านบาท ลดลง 8.6% จากปีก่อนหน้า เนื่องจาก Ft rate ที่คาดว่าจะลดลง คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) ด้วยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 30 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์:
FSSIA คาดว่ากำไรสุทธิ Q1/2568 ของ GPSC จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y จากราคาเชื้อเพลิงที่ลดลง โดยราคาก๊าซอยู่ที่ 330 บาท/MMbtu (+6% q-q, -4% y-y) และราคาถ่านหินลดลง 10% q-q และ 20% y-y แม้ว่า Ft rate จะลดลง 3 สตางค์/kWh เป็น 0.3672 บาท/kWh แต่ SPP margins น่าจะปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก Avaada น่าจะเพิ่มขึ้นหลังจากการ COD ของ 400MW ใน Q1/2568 ขณะที่กำไรของ XCPL น่าจะปรับตัวดีขึ้นจาก FX loss ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรของ CFXD มีแนวโน้มอ่อนตัวลงจาก financial costs ที่สูงขึ้น
ข้อสังเกต:
FSSIA คาดการณ์ว่ากำไร Q2/2568 จะอ่อนตัวลงเนื่องจาก planned maintenance shutdowns ของโรงไฟฟ้าหลายแห่ง และ Ft rate ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนจาก Avaada ที่เพิ่มขึ้น และ CFXD ที่กลับมามีกำไร จะช่วยพยุงผลประกอบการไว้ได้ นอกจากนี้ GHECO-1 อาจเผชิญกับ margin pressure จาก coal costs ที่สูงขึ้น เนื่องจากไม่มี reserved shutdown allowances ใน Q2/2568
สรุปและคำแนะนำ:
FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ของ GPSC ที่ 3.7 พันล้านบาท (-9.4% y-y) และ 3.6 พันล้านบาท (-3.2% y-y) ตามลำดับ โดยอิงจาก average tariff assumptions ที่ 3.76 บาท/kWh ในปี 2568 และ 3.67 บาท/kWh ในปี 2569 แม้ว่าราคาหุ้นจะสะท้อนความกังวลเกี่ยวกับ tariff ไปแล้ว แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก upside potential ที่จำกัด และขาด catalysts เชิงบวก ราคาเป้าหมาย 30 บาท อิงตาม SoTP valuation โดยมี WACC ที่ 8.3%