บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS (Krungsri Securities) มีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ BBL (ธนาคารกรุงเทพ) และคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.12 หมื่นล้านบาท ลดลง 9% YoY KSS ยังคงคำแนะนำ REDUCE และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 130 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.4 เท่า

เหตุผลที่ KSS ยังคงคำแนะนำ REDUCE:

• ปันผลต่อปีต่ำสุดในกลุ่มธนาคาร: dividend yield คาดอยู่ที่ 6.3% และมีโอกาสน้อยที่จะปรับเพิ่ม dividend payout
• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์: จากข้อมูล 1Q25 พบการตกชั้นและการผิดนัดชำระหนี้ของลูกหนี้จำนวนมาก
• กำไรสุทธิปี 2568 หดตัวมากกว่ากลุ่ม: คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ BBL จะหดตัว 9% YoY ในขณะที่กลุ่มธนาคารโดยรวมจะหดตัว 5% YoY

มุมมองทางเศรษฐกิจของ BBL:

• BBL ปรับลดประมาณการ GDP ปี 2568 เหลือ 2.0% (จากเดิม 2.5-3.0%) เนื่องจาก:
  • การส่งออกมีแนวโน้มชะลอตัวจากผลกระทบของ US Tariff
  • การท่องเที่ยวมีแนวโน้มต่ำกว่าคาดจากกรณีนักแสดงจีนซินซิน และแผ่นดินไหว
  • การบริโภคในประเทศลดลงจากเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน
  • การลงทุนจากต่างประเทศ (FDI) ชะลอตัวจากหลายบริษัทรออัตราภาษีที่ไทยจะถูกเรียกเก็บจากสหรัฐ
• BBL คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปี 2568 มีโอกาสลดลงอีก 2 ครั้ง เหลือ 1.5% โดยคาดว่าจะลดลงครั้งแรกในเดือนเมษายน

ข้อสังเกตเพิ่มเติม:

• NIM (Net Interest Margin): 1Q25 NIM ลดลงจากดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับลงและลูกหนี้ที่ตกชั้นเป็น stage 3 BBL คงเป้าหมาย NIM ที่ 2.80-2.90% ภายใต้สมมติฐานดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.5%
• การบริหารเงินทุน: BBL มั่นใจว่าจะรักษาระดับการจ่ายปันผล DPS ที่ 8.5 บาท/หุ้นได้ และยังไม่มีนโยบายซื้อหุ้นคืน

สรุป:

KSS คงคำแนะนำ REDUCE สำหรับ BBL โดยให้ราคาเป้าหมาย 130 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลการดำเนินงานที่อาจลดลงและผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ไม่น่าดึงดูดเท่าที่ควร