บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPN กำไร Q1/25 ชะลอตัวเล็กน้อย แต่พื้นฐานยังแกร่ง! FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 13.33 YIELD 3.96 ราคา 53.00 (-1.40%)
ผลกระทบจากรายได้ที่อยู่อาศัยลดลง
FSSIA ประเมินว่ากำไรหลักของ CPN ใน Q1/25 จะอยู่ที่ 4.1 พันล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.8% q-q และ 0.8% y-y สาเหตุหลักมาจากรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยที่ลดลงถึง 50% y-y เนื่องจากการไม่มีโครงการใหม่ที่โอนในช่วงไตรมาส มีเพียงการโอนจากโครงการที่เปิดตัวไปก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ หน่วยที่โอนส่วนใหญ่อยู่ใกล้กับ Robinson ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ Central อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจอื่นๆ ยังคงแข็งแกร่ง
ผลกระทบจากแผ่นดินไหวมีน้อย, การเติบโตของค่าเช่า
CPN ยังคงรักษาสถานะการดำเนินงานด้วยศูนย์การค้า 42 แห่ง อาคารสำนักงาน 10 แห่ง และโรงแรม 10 แห่ง โดยมีการเปิด community mall ใหม่ในเทพารักษ์ในช่วงปลายไตรมาส นอกจากนี้ ยังมีการเปิดตัวโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบใหม่ชื่อ "นิรติ ชัยพฤกษ์" (มูลค่าประมาณ 2 พันล้านบาท) อัตราการเข้าพักพื้นที่ (Occupancy rate) ในสินทรัพย์ทุกประเภทอยู่ในระดับสูง เทียบเท่ากับ Q4/24 แม้ว่าจะมีปริมาณคนเดินห้างลดลงในระยะสั้นเนื่องจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว แต่จำนวนผู้เข้ามาใช้บริการได้กลับสู่ระดับปกติอย่างรวดเร็ว การเติบโตของค่าเช่าพื้นที่ Same-store rental เติบโตประมาณ 4-5% y-y การลดลงของรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยถูกชดเชยด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในธุรกิจหลักอื่นๆ ส่งผลให้ FSSIA ประเมินรายได้รวมสำหรับ Q1/25 อยู่ที่ 11.9 พันล้านบาท ลดลง 7.2% q-q แต่เพิ่มขึ้น 1.4% y-y
คงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ"
FSSIA คงประมาณการกำไรและคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก P/E ปี 2568 ที่ 12.0x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (-1.5SD), ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง, และแหล่งรายได้ที่มั่นคง ราคาเป้าหมายยังคงอยู่ที่ 83 บาท (DCF, WACC 7.4%, LTG 2%) โดยมองว่าการโอนอสังหาริมทรัพย์น่าจะต่ำสุดในไตรมาสนี้และสูงสุดในไตรมาส 4/25 จากการโอนคอนโดขนาดใหญ่ในนครสวรรค์ การเปิดตัวโครงการใหม่ยังคงเป็นไปตามแผน: ศูนย์การค้าสองแห่งใน 3Q25-4Q25, อาคารสำนักงานหนึ่งแห่งใน 3Q25, และโครงการที่อยู่อาศัยส่วนใหญ่อีกสิบแห่งใน 2H25