บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTGC เหลือ 23 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform"
P/E -100.00 YIELD 2.46 ราคา 20.30 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์: คาดผลขาดทุนในไตรมาส 1 แต่ภาพรวมปี 2568 สดใส
KGI คาดการณ์ว่า PTTGC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 2.4 พันล้านบาทในไตรมาส 1/2568 ซึ่งแย่ลงจากผลขาดทุน 606 ล้านบาทในไตรมาส 1/2567 แต่ดีขึ้นจากผลขาดทุน 11.7 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 การลดลง YoY จะมาจาก GRM ที่ลดลง ในขณะที่การปรับตัวดีขึ้น QoQ จะมาจากการไม่มีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมจาก PTT Asahi Chemical และ Vencorex รวมถึงผลงานที่ดีขึ้นจากธุรกิจโอเลฟินส์และ Allnex อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 66% เหลือ 1.8 พันล้านบาท และปี 2569 ลง 12% เหลือ 8.9 พันล้านบาท เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงและส่วนต่างราคา Jet oil และ Diesel ที่ลดลง
เหตุผลในการคงคำแนะนำ "Outperform": การฟื้นตัวของกำไรและปัจจัยสนับสนุน
ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากคาดว่า PTTGC จะมีการฟื้นตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในปี 2568 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:
1. ไม่มีการขาดทุนเพิ่มเติมจาก PTT Asahi Chemical และ Vencorex เหมือนที่เกิดขึ้นในปี 2567 (21.8 พันล้านบาท)
2. ปริมาณ Ethane feedstock ที่ดีขึ้น 20% YoY (1.9 ล้านตัน)
3. PTTGC คาดว่าจะขาย Vencorex ได้ภายในครึ่งแรกของปี 2568
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตาม EV/EBITDA
KGI ประเมินราคาเป้าหมายใหม่ของ PTTGC ที่ 23 บาท โดยอิงตาม EV/EBITDA 7.5 เท่า เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร
ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
KGI ระบุถึงความเสี่ยงที่สำคัญคือความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และส่วนต่างราคาปิโตรเคมี