บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KKP กำไร Q1/2568 ต่ำกว่าคาด! FSSIA ยังคงแนะนำ "ถือ" แม้ Yield ปันผลจูงใจ
P/E 9.47 YIELD 6.30 ราคา 65.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
KKP รายงานกำไรสุทธิ Q1/2568 ที่ 1.06 พันล้านบาท ลดลง 30% YoY และ 25% QoQ ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 10% และต่ำกว่า Bloomberg consensus 15% ถึงแม้ผลขาดทุนจากธุรกิจขายรถยนต์จะลดลง แต่ Credit cost และ NPLs ที่สูงขึ้นยังเป็นปัจจัยกดดัน FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ KKP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55.50 บาท
รายละเอียดผลประกอบการ Q1/2568
กำไรสุทธิลดลง สาเหตุหลักมาจาก NPL ratio ที่เพิ่มขึ้นเป็น 4.38% จาก 4.22% ใน Q4/2567 โดยเฉพาะในกลุ่ม Micro SME และผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ Credit cost อยู่ที่ 121 bps ตาม NPLs ที่สูงขึ้น ในขณะที่ NPL coverage ratio อยู่ที่ 131% นอกจากนี้ Loan growth ติดลบ ที่ -8.4% YoY และ -1.4% QoQ โดยมีปัจจัยกดดันหลักมาจาก Auto HP, Mortgage และ Corporate loans NIM อยู่ที่ 4.07% ลดลง 10 bps QoQ จาก Yield ที่ลดลง 18 bps QoQ ถึงแม้ต้นทุนทางการเงินจะลดลง 9 bps QoQ ส่วน Non-NII ลดลง 5% YoY และ 31% QoQ จากการไม่มีกำไรจากการขายเงินลงทุนจำนวนมากเหมือนในไตรมาสก่อนหน้า
ข้อสังเกตและการวิเคราะห์
FSSIA มีมุมมองที่เป็นลบเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ KKP เนื่องจากยังมีความกังวลว่าค่าใช้จ่ายโดยรวมของ KKP (ต้นทุนทางการเงิน, OPEX, Credit cost และผลขาดทุนจากการขายรถยนต์) จะลดลงช้ากว่ารายได้ที่หดตัวลง นอกจากนี้ยังไม่มีปัจจัยบวกที่เป็นรูปธรรมสำหรับ KKP ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม KKP ยังคงคาดหวังว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลง โดยเฉพาะ CASA deposits จากสัดส่วนที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ย CASA ที่ลดลงตามการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ในส่วนของ Credit cost และผลขาดทุนจากการขายรถยนต์ KKP มองว่ามีสัญญาณของการทรงตัว โดยผลขาดทุนจากการขายรถยนต์ต่อหน่วยดีขึ้นเป็น 44% จาก 50% ในปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม KKP ยังคงมุมมองการฟื้นตัวของธุรกิจขายรถยนต์เป็นรูปตัว L เนื่องจากความไม่แน่นอนจากสงครามการค้าของ Trump ที่อาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ GDP ไทยและกำลังซื้อโดยรวม
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ KKP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55.50 บาท อิงจากแนวโน้มผลกำไรที่ไม่สดใสสำหรับทั้งธุรกิจธนาคารและตลาดทุน อย่างไรก็ตาม Dividend yield ปี 2568 ที่ 6.9% ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นของ KKP ในมุมมองของ FSSIA
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตามประมาณการผลกำไรและ Dividend yield ที่น่าสนใจ