บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KKP กำไรสุทธิ 1Q68 ต่ำกว่าคาด

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย KKP ลงเหลือ 48 บาท จากเดิม 53 บาท หลังกำไรสุทธิ 1Q68 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ลดลง ผลประกอบการสะท้อนถึง NPL ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย, credit cost ที่ลดลง, สินเชื่อที่หดตัว, non-NII ที่ลดลงแรง, และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่สูงขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ: NIM ฉุดกำไรสุทธิ 1Q68

กำไรสุทธิ 1Q68 ของ KKP อยู่ที่ 1.06 พันล้านบาท ลดลง 24% QoQ และ 30% YoY ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 8% และต่ำกว่า consensus คาด 12% สาเหตุหลักมาจาก NIM ที่ต่ำกว่าคาด INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 13% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1Q68 โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 19%

ปัจจัยสำคัญที่กระทบผลประกอบการ:

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 2% QoQ จากสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์, micro-SME, สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย และสินเชื่อ SME
• การเติบโตของสินเชื่อ: ลดลง 1% QoQ และ 8% YoY หลักๆ เกิดจากสินเชื่อรายย่อย INVX ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ลดลงจาก 0% เป็น -2%
• NIM: ลดลง 9 bps QoQ และ 30 bps YoY แย่กว่าคาด INVX ปรับประมาณการ NIM ปี 2568 ลดลง 17 bps มาอยู่ที่ 3.89%
• Non-NII: ลดลง 30% QoQ และ 5% YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมและกำไรจาก FVTPL INVX ปรับประมาณการ non-NII ปี 2568 ลดลง 5%
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น 409 bps QoQ และ 636 bps YoY มาอยู่ที่ 48.3%

ข้อสังเกต: ปรับประมาณการกำไรและเงินปันผลลดลง

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 13% และปรับประมาณการเงินปันผลปี 2568 ลดลงจาก 4 บาท/หุ้น มาอยู่ที่ 3.25 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 68%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.5%

สรุป: คงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ปรับราคาเป้าหมายลง

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KKP แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 53 บาทมาอยู่ที่ 48 บาท (อิงกับ PBV ปี 2568 ที่ 0.64 เท่า) โดยมีความเสี่ยงที่สำคัญคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์, ราคารถมือสองลดลง, ตลาดทุนผันผวน, และความเสี่ยงด้าน ESG