บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ORI เจอวิกฤต! KGI ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 1.42 บาท หลัง TRIS เตือนเครดิต
P/E 13.94 YIELD 1.06 ราคา 1.98 (0.00%)
ผลกระทบจากปัจจัยลบ
ORI ได้รับผลกระทบจากตลาดคอนโดมิเนียม High-rise ที่ซบเซาหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว KGI คาดการณ์ยอด Presales ปี 2025F ไว้ที่ 25 พันล้านบาท ต่ำกว่าเป้าของ ORI ที่ 30 พันล้านบาท TRIS ได้แจ้งเตือน "Negative" credit alerts เนื่องจาก ORI มี Net IBD ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสูงถึง 1.6 เท่า และ Net IBD ต่อ EBITDA ที่ 13.5 เท่า ORI มีสินค้าคงเหลือรอขายมูลค่า 41 พันล้านบาท และ Backlog มูลค่า 44.6 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในรูปของคอนโดมิเนียมที่รอการโอน
ผลประกอบการและประมาณการ
กำไรปี 2024 ของ ORI ลดลง 61% YoY เหลือ 1 พันล้านบาท จากจุดสูงสุดที่ 3.8 พันล้านบาทในปี 2022 KGI คาดการณ์ว่ากำไรปี 2025F จะลดลง 17% YoY เหลือ 869 ล้านบาท และลดลงอีก 13% YoY ในปี 2026F เหลือ 756 ล้านบาท ORI มีหุ้นกู้ unsecured ที่กำลังจะครบกำหนดในเดือนเมษายนและกันยายน 2025 มูลค่า 3 พันล้านบาท และ 2 พันล้านบาท ตามลำดับ รวมถึงหุ้นกู้อีก 4.9 พันล้านบาทที่จะครบกำหนดในปี 2026
คำแนะนำและมูลค่าเหมาะสม
KGI คงคำแนะนำ "Underperform" สำหรับ ORI โดยปรับลดราคาเป้าหมายปี 2025F ลงเหลือ 1.42 บาท จากเดิม 2.90 บาท อิงจาก PE multiple ที่ 4.0 เท่า (-1.5SD) ความเสี่ยงที่สำคัญคือภาวะเศรษฐกิจ, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล, มาตรการสินเชื่อที่เข้มงวด, และการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ