บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IRPC ขาดทุนต่อเนื่อง! Globlex มองเป็นโอกาส "ซื้อ" ชี้ราคาต่ำกว่า NAV 69%
P/E -100.00 YIELD 0.99 ราคา 1.01 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์: คาดการณ์ผลประกอบการและมูลค่าที่ซ่อนอยู่
Globlex คาดการณ์ว่า IRPC จะยังคงขาดทุนในไตรมาส 1/2568 ประมาณ 609 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจาก Market GIM (Gross Integrated Margin) ที่ลดลงเหลือ 6.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตาม Globlex มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 0.83 บาท ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะกลางถึงยาว เนื่องจากราคาปัจจุบันมีส่วนลดถึง 69% เมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชีที่ปรับปรุงแล้วที่ 2.72 บาทต่อหุ้น (ตัดรายการสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนออก)
ถึงแม้ผลกำไรจะยังไม่ชัดเจนเนื่องจากความผันผวนของอุตสาหกรรมและความไม่แน่นอนจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน Globlex เชื่อว่า IRPC มีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นที่มี "มูลค่า" โดยมีโอกาสทำกำไร (upside) 10-20% ไปยังราคาเป้าหมาย
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตาม EV/EBITDA
ราคาเป้าหมายของ Globlex ที่ 1.00 บาท อิงตาม EV/EBITDA (อัตราส่วนมูลค่าองค์กรต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) ปี 2568 ที่ 8 เท่า โดย Globlex มองว่าราคาหุ้น IRPC ได้สะท้อนปัจจัยลบมากเกินไป
ข้อสังเกต: ต้นทุนสูงยังเป็นอุปสรรคสำคัญ
Globlex ชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างต้นทุนที่สูงของ IRPC ยังคงเป็น "จุดอ่อน" (Achilles’ heel) เนื่องจากมีห่วงโซ่คุณค่าที่ยาวและครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำ (โรงกลั่น) ถึงปลายน้ำ (ปิโตรเคมี) ทำให้ต้นทุนการผลิตสูงถึง 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อความสามารถในการทำกำไร ท่ามกลางภาวะขาลงของอุตสาหกรรมทางออกเดียวคือการเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์เคมีชนิดพิเศษ (specialty chemical products) ให้เป็น 40-50% ของ EBITDA จากปัจจุบันที่ 15-20%
สรุป: มอง IRPC เป็นหุ้น "คุณค่า" ที่น่าสนใจ
โดยสรุป Globlex มองว่า IRPC เป็นหุ้น "คุณค่า" ที่น่าสนใจลงทุน แม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นจะยังไม่สดใส แต่ราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และมีโอกาสปรับตัวขึ้นเมื่อสถานการณ์อุตสาหกรรมปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงจากความผันผวนของอุตสาหกรรมและต้นทุนการผลิตที่สูงของบริษัทด้วย