บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิของ TASCO ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 500 ล้านบาท (+แรง y-y, -13% q-q) โดยมองว่ากำไรจะเข้าสู่ช่วงพีคในไตรมาส 2/2568 จากปริมาณขายในประเทศที่เร่งตัวขึ้น คงคำแนะนำ "Trading Buy" และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 16.6 บาท (อิง P/BV 1.6x).

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS คาดการณ์รายได้จากการขายยางมะตอยในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท (+36% y-y, -8% q-q) โดยตลาดในประเทศยังคงเติบโตได้ดีตามทิศทางงบประมาณของรัฐที่เพิ่มขึ้น คาดปริมาณขาย 1.7 แสนตัน (เทียบกับ 0.7/1.6 แสนตันในไตรมาส 1/2567 และ 4/2567 ตามลำดับ) อย่างไรก็ตาม ตลาดต่างประเทศเข้าสู่ช่วง Low season ส่งผลให้ปริมาณขายลดลงเล็กน้อย Gross margin คาดว่าจะอยู่ที่ 12.7% เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนรายได้จากตลาดไทย (High margin)

นอกจากนี้ KSS คาดว่าจะมีการกลับรายการสำรองหนี้สูญ (ECL) เป็นรายได้ 60 ล้านบาท ใกล้เคียงกับไตรมาส 4/2567 เนื่องจากลูกหนี้การค้ามีสภาพคล่องที่ดีขึ้นตามการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐ

โอกาสและความเสี่ยง:

KSS มองว่าประมาณการกำไรปี 2568 ของ TASCO ที่ 1.45 พันล้านบาท (+2% y-y) ยังมี Upside risk ราว 10% จาก Gross margin ที่สูงขึ้นภายใต้การเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐ รวมถึงต้นทุนน้ำมันที่ปรับตัวลงเปิดโอกาสต่อรูปแบบการผลิตยางมะตอยเองเพิ่มขึ้น ทุกๆ 5% ของการผลิตเองที่เพิ่มขึ้น จะเป็น Upside ต่อกำไรปี 2568 อีก 4%

แนวโน้มระยะสั้น KSS คาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะเข้าสู่ช่วงพีค เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q จากตลาดในประเทศที่ยังคงมีการเบิกจ่ายงบประมาณสูง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KSS คงคำแนะนำ "Trading Buy" สำหรับ TASCO โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 16.6 บาท (เดิม 20.1 บาท) อิง P/BV 1.6 เท่า (ค่าเฉลี่ย 10 ปี – 1SD) เนื่องจากแนวโน้มกำไรจะเข้าสู่ช่วงพีคในไตรมาส 2/2568 และราคาปัจจุบันคาดว่าจะมี Div yield สูงถึง 6.4%