บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร BBL Q1/2568 สดใส แต่เบื้องหลังมีความท้าทาย

BBL รายงานกำไรสุทธิ Q1/2568 ที่ 12.62 พันล้านบาท (+20% YoY, +21% QoQ) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 8% และสูงกว่า Consensus 11% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.59% จาก 3.19% ใน Q4/2567 ส่งผลให้ Credit Cost สูงขึ้น แม้ว่า NPL Coverage Ratio จะยังคงสูงที่ 300% ทั้งนี้ FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BBL โดยให้ราคาเป้าหมาย 194 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ: ปัจจัยขับเคลื่อนและประเด็นที่น่าสนใจ

กำไรที่สูงเกินคาดของ BBL มาจาก กำไรจากการลงทุนที่รับรู้แล้ว (Realized Gain) 2.9 พันล้านบาท และ กำไรจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาด (Marked-to-Market Gain) 1.96 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม NIM ลดลง 26 bps QoQ มาอยู่ที่ 2.85% เนื่องจาก Asset Yield ลดลงอย่างมาก แม้ว่า Funding Cost จะลดลงก็ตาม นอกจากนี้ NPL ที่เพิ่มขึ้นมาจากกลุ่ม Manufacturing และ Commerce เป็นหลัก ซึ่งเกิดจาก Days Past Due ไม่ใช่การปรับลดคุณภาพ

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาสที่ต้องจับตา

FSSIA มองว่า Credit Cost ที่สูงขึ้นของ BBL สะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากสงครามการค้าระหว่างประเทศ (Trump's Trade War) มากกว่าผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว นอกจากนี้ การเติบโตของสินเชื่อ (Loan Growth) ยังคงไม่โดดเด่น (+1.0% QoQ) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากกลุ่ม International, Manufacturing, Commerce และ Construction

สรุป: ยังคงแนะนำ "ซื้อ" แม้มีความเสี่ยง

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BBL โดยให้ราคาเป้าหมาย 194 บาท อิงจาก Undemanding Valuation ที่ 0.5x 2025E P/BV อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงจากผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และผลกระทบต่อคุณภาพสินทรัพย์จากสงครามการค้า

FSSIA ให้เหตุผลในการประเมินมูลค่า โดยพิจารณาจาก P/BV (Price to Book Value) ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่ใช้วัดมูลค่าหุ้นของบริษัทเมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชี (Book Value) โดย FSSIA มองว่า BBL มี Undemanding Valuation ที่ 0.5 เท่าของ P/BV ในปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาหุ้นยังไม่แพงเมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชีของบริษัท