บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ORI กำไรปี 68 ส่อแววต่ำกว่าคาด! KSS หั่นเป้าราคาเหลือ 2.8 บาท
P/E 12.11 YIELD 1.22 ราคา 1.72 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ยอดขาย Presale ไตรมาส 1/2568 ทรงตัว
Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อ ORI จากยอดขาย presale ในไตรมาส 1/2568 ที่ 8.0 พันล้านบาท (-1% y-y, -7% q-q) แม้จะทรงตัว y-y แต่ยังคงกังวลต่อยอดขาย low-rise ที่ลดลงมาก ซึ่งสะท้อนถึงกำลังซื้อที่ไม่ดีในตลาดระดับกลาง KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 2.8 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากกังวลต่อฐานะการเงินที่ตึงตัว
รายละเอียดผลประกอบการ: ยอดขาย Low-Rise ฉุดรั้ง
ยอดขาย presale ในไตรมาส 1/2568 มาจาก low-rise 1.2 พันล้านบาท (-34% y-y, -13% q-q) และ condo 6.8 พันล้านบาท (+8% y-y, -5% q-q) ยอดขาย low-rise ลดลงเนื่องจากการระบาย stock ได้น้อยลงจากกำลังซื้อที่ลดลงและปัญหา reject rate ที่สูง KSS คาดการณ์ว่า Norm. profit ในไตรมาส 1/2568 จะลดลงเล็กน้อย y-y, q-q จากการระบาย stock ที่แย่ลงและ % GPM ที่ยังต่ำกว่าปกติ
ประมาณการและมูลค่า: ปรับลด TP25F
KSS ปรับลด TP25F ลงเหลือ 2.8 บาท/หุ้น (จาก 3.50 บาท/หุ้น) เพื่อสะท้อนความ conservative ในด้าน valuation มากขึ้น โดยราคา TP25F ที่ 2.80 บาทคิดเป็น implied PER ที่ 4.8x ซึ่งเป็นระดับ Mean-1.0SD ย้อนหลัง 8 ปี KSS ประเมินว่า Norm. profit ปี 2568 ที่ 1.28 พันล้านบาท (+50% y-y) มีโอกาส downside จากสถานการณ์ตลาด condo ที่อาจระบาย stock ได้ยากขึ้นในระยะสั้น-กลาง
ความเสี่ยงและคำแนะนำ: Wait and See
KSS คาดว่า story ในไตรมาส 2-3/2568 จะยังถูกกดดันจากความกังวลด้านสภาพคล่อง โดย finished stock เหลือขายที่มากกว่า 20.0 พันล้านบาท ยังกดดันฐานะทางการเงินและดอกเบี้ยจ่าย KSS แนะนำ "Wait and See" จนกว่าจะเห็น catalyst ใหม่ โดยคาดสถานการณ์ในไตรมาส 4/2568 จะดีขึ้นหากแผนการ spin-off ธุรกิจ warehouse และการขายสินทรัพย์กลุ่ม hotel ในช่วงไตรมาส 3/2568 เป็นไปตามแผน