บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: BBL กำไร Q1/68 สูงกว่าที่คาดการณ์

ASPS (เอเซียพลัส) วิเคราะห์ผลประกอบการ BBL (ธนาคารกรุงเทพ) ในไตรมาส 1 ปี 2568 โดยระบุว่ากำไรสุทธิอยู่ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 11% และสูงขึ้น 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงมุมมองที่เป็นกลาง เนื่องจาก NPL (หนี้เสีย) ปรับตัวสูงขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ: NII ลดลง แต่ Non-NII หนุน

ASPS ระบุว่า NIM (ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย) ของ BBL ในไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 2.8% ลดลงจาก 3.0% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการลดดอกเบี้ยนโยบาย อย่างไรก็ตาม รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เติบโตถึง 66% YoY จากกำไรจากการขายตราสารหนี้ ทำให้ช่วยชดเชยผลกระทบจาก NII ที่ลดลงได้บางส่วน

คุณภาพสินทรัพย์: NPL ปรับตัวขึ้น แต่ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

ASPS ชี้ว่า NPL ต่อสินเชื่อของ BBL เพิ่มขึ้นจาก 3.2% เป็น 3.6% อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าระดับ NPL นี้ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และเป็นไปในทิศทางเดียวกับปีก่อน นอกจากนี้ BBL ไม่ได้มีการกลับสำรองสำหรับลูกหนี้ที่ได้รับการปรับโครงสร้างหนี้ ทำให้ความจำเป็นในการตั้ง ECL (ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต) ไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนัก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: ยังคงแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 180 บาท

ASPS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BBL ไว้ที่ 4.7 หมื่นล้านบาท และยังคงแนะนำ Outperform โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 180 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.6 เท่า ASPS มองว่า BBL มี Valuation ที่ไม่แพง และมี Div Yield ที่น่าสนใจราว 5.8% ต่อปี แม้ว่าจะมีแรงกดดันจากวัฏจักรดอกเบี้ยขาลงก็ตาม

ทั้งนี้ ASPS ได้ประเมินความเสี่ยงและ Sensitivity ต่อประมาณการ โดยระบุว่า หากสินเชื่อเติบโตต่ำกว่าเป้าหมาย, NIM ลดลงต่ำกว่าคาด, หรือคุณภาพสินทรัพย์แย่กว่าคาด ก็จะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายของ BBL ได้

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง GGM (ROE 7.7%, COE 11.7%) ได้ PBV 0.6 เท่า ให้ FV ที่ 180 บาท (เทียบเท่า PER 7 เท่า)