บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CBG กำไร Q1/68 โตแรง! หยวนต้าชี้แกร่งเกินคาด แต่หวั่นแข่งเดือด ลดเป้าเหลือ 70 บาท
P/E 15.03 YIELD 2.92 ราคา 44.50 (0.00%)
รายละเอียดผลประกอบการ: คาด GPM ฟื้นตัว แต่ต้องจับตา Market Share
หยวนต้าคาดการณ์รายได้ 1Q25 ที่ 5.72 พันล้านบาท (-4.3% QoQ, +16.0% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจาก GPM ที่คาดว่าจะฟื้นตัวเป็น 27.7% (+100 bps QoQ, +90 bps YoY) จากต้นทุนการผลิตหลักที่ปรับลดลง อย่างไรก็ตาม บริษัทตั้งเป้าส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังกลับมาสูงขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นไป และตั้งเป้าตลาดต่างประเทศกลับมาเติบโตใน 2Q25 เช่นกัน
นอกจากนี้ CBG จะเริ่มรับรู้ผลกระทบจากภาษีความหวานเฟสใหม่จากเดิม 0.3 บาท/ลิตร เป็น 1.0 บาท/ลิตร ซึ่งคาดว่าจะเป็น Downside ต่อประมาณการกำไรปกติราว 3-4% แต่บริษัทมีการเตรียมพัฒนาสูตรลดน้ำตาลรอไว้อยู่แล้ว ทำให้คาดว่าจะมีผลกระทบจำกัด
ข้อสังเกต: การแข่งขันสูงขึ้น Downside Risk ที่ต้องระวัง
หยวนต้าคงมุมมองแบบระมัดระวังต่อแนวโน้มการเติบโตของตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศจากการแข่งขันที่สูงขึ้น และคาดเดาได้ยากมากขึ้น โดยใน 2Q25 จะรับรู้ผลของการแข่งขันที่สูงขึ้นเต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรก จึงทำให้ประมาณการอาจมี Downside risk ได้เช่นกัน
สรุปและคำแนะนำ: ปรับลดราคาเหมาะสม คงคำแนะนำ TRADING
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 3,382 ล้านบาท (+19.0% YoY) แต่ปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 70.00 บาท (อิง DCF) จากการปรับลด WACC ลงจากเดิมที่ 7.8% เป็น 7.5% เทียบเท่า PER ที่ 20.7 เท่า เพื่อความอนุรักษ์นิยมมากขึ้น และสะท้อนภาวะตลาดในปัจจุบันที่มีความผันผวนสูง คงคำแนะนำ TRADING เชิงกลยุทธ์ เนื่องจากแนวโน้มกำไร 1Q25 ที่แข็งแกร่ง และราคาหุ้นที่ลงมามากช่วงก่อนหน้า ทำให้อาจเห็นการฟื้นตัวในระยะสั้นได้
วิธีคิดราคาเหมาะสม: อิง DCF โดยมี WACC ที่ 7.5% (Beta 1.04, Ke 10.0%) และ Terminal growth ที่ 2.5%