บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KCE ส่อแววร่วง! Maybank ปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" ชี้พิษภาษีทรัมป์กระทบอุตสาหกรรมยานยนต์
P/E 11.04 YIELD 7.79 ราคา 15.40 (-4.94%)
ไฮไลท์สำคัญ: Maybank หั่นเป้า KCE เหลือ 13.90 บาท จากเดิม 27 บาท
Maybank Securities (Thailand) PCL ปรับลดคำแนะนำสำหรับ KCE Electronics (KCE TB) เป็น "ขาย" จากเดิม "ซื้อ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 13.90 บาท จากเดิม 27.0 บาท โดยมีเหตุผลหลักมาจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายภาษีรถยนต์ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่อาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ในอุตสาหกรรมยานยนต์โลก
ผลกระทบจากนโยบายภาษีรถยนต์ของทรัมป์
Maybank ประเมินว่าอย่างน้อย 50% ของรายได้ KCE มาจากภาคยานยนต์ในสหรัฐฯ และยุโรป ดังนั้นหากภาษีนำเข้ารถยนต์ของทรัมป์ถูกบังคับใช้อย่างถาวร จะส่งผลกระทบต่อธุรกิจของ KCE ในระยะยาว นอกจากนี้ KCE ยังเผชิญกับความเสี่ยงเพิ่มเติมจากภาษีนำเข้าชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์ที่อยู่ระหว่างการเสนออีกด้วย
Yugi Takeshima นักวิเคราะห์จาก Maybank ให้ข้อมูลว่า "เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68 ลง 24% เหลือ 1.5 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มอุปสงค์ที่อาจหดตัวอย่างมีนัยสำคัญจากแรงกระทบด้านซัพพลายเชนในอุตสาหกรรมยานยนต์โลก"
ข้อสังเกตและปัจจัยที่อาจหนุน KCE
อย่างไรก็ตาม Maybank มองว่าปัจจัยที่อาจหนุนแนวโน้มของ KCE ได้แก่ (1) การยกเลิกหรือปรับลดภาษีนำเข้าสำหรับไทยและยุโรป และ (2) ความต้องการ PCB HDI ที่แข็งแกร่งกว่าคาดจากการผลักดัน EV ในยุโรป
ถึงแม้ KCE จะมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าราว 3 เดือน แต่ Maybank เชื่อว่าผลกระทบจากภาษีจะเริ่มปรากฏชัดเจนขึ้นในช่วง 2H68 ทั้งนี้ Maybank คาดว่ายอดขายของ KCE (ในรูป USD) จะ ลดลง 6% YoY ในปี 68
สรุปและคำแนะนำ
Maybank ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 68 ลง 24% เหลือ 1.5 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) และคาดว่ากำไรหลักของ KCE ในปี 67-72 จะเติบโตที่ 2.0% CAGR ซึ่งต่ำกว่า 10.3% CAGR ในช่วงปี 62-67 อย่างมาก
Maybank แนะนำ "ขาย" KCE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.9 บาท อิงจากวิธี DDM (Dividend Discount Model) โดยมี COE (Cost of Equity) ที่ 10.4% และ long-term growth value ที่ 1% ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองต่ออนาคตของ KCE