บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: OKJ แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง

GLOBLEX กลับมาจากการประชุมนักวิเคราะห์หลังผลประกอบการ 4Q24 ด้วยมุมมองที่มั่นใจมากขึ้นต่อแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิของ OKJ ในปี 2025E-26E คาดกำไรสุทธิใน 1Q25 เป็นต้นไปจะกลับสู่ระดับปกติที่ 60-80 ล้านบาทต่อไตรมาส เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจำนวนมากที่บันทึกใน 4Q24 และ SSSG กลับมาอยู่ในทิศทางที่ 3.0% ในเดือนมกราคม 2568 หลังจาก -1.1% ใน 4Q24 และคาดว่าจะเติบโต 4-5% ในปี 2025E

เป้าหมายการเติบโตที่สดใส

ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการเติบโตสำหรับปี 2025E ได้แก่ 1) ยอดขายเติบโต 20-30% y-y; 2) SSSG ที่ 2-5%; 3) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.6%-1.0% pts (จาก 44.5% ในปี 2024); 4) SG&A ต่อการขายลดลง 0.6%-1.0% pts (จาก 34.3% ในปี 2024); และ capex 350 ล้านบาท - 400 ล้านบาท GLOBLEX มองว่าเป้าหมายเหล่านี้มีความเป็นไปได้สูง

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

มีสี่ปัจจัยหลักที่จะช่วยให้ OKJ บรรลุเป้าหมายในปี 2025E ประการแรก การขยายสาขา: +5-7 สำหรับ Ohkhajhu (จาก 41 สาขาในปี 2024); +8 ถึง 11 สำหรับ Oh! Juice (จาก 15); และ +1 สำหรับแบรนด์ใหม่ GLOBLEX มองว่าการขยายสาขานี้เป็นแผนที่มีแนวโน้มและบรรลุผลได้สูง เนื่องจากความต้องการที่อัดอั้นและกลยุทธ์ของ OKJ ในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่องและยกระดับประสบการณ์ของลูกค้า

OKJ วางแผนที่จะเสริมรายได้จากร้านอาหารในเครือโดยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ ได้แก่ 1) ขนมขบเคี้ยวเพื่อสุขภาพจาก 1.3 ล้านบาท เป็น 50 ล้านบาท (+3.5 เท่า); 2) เบเกอรี่จาก 8 ล้านบาท เป็น 120 ล้านบาท (+3.0 เท่า); 3) อาหารพร้อมรับประทานจาก 4.0 ล้านบาท เป็น 100 ล้านบาท (+3.0 เท่า); และ 4) อาหารฟังก์ชันนอลจากธรรมชาติจาก 0.8 ล้านบาท เป็น 18 ล้านบาท - การเติบโตทั้งหมดจากปี 2024 ถึง 2025E โดยใช้ประโยชน์จากแฟรนไชส์แบรนด์ที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว และเพิ่มสายผลิตภัณฑ์ใหม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 16.40 บาท มองว่านักลงทุนประเมินกำไรสุทธิ 4Q24 ของ OKJ ต่ำเกินไป เนื่องจากการขาดความกระจ่างที่เหมาะสมสำหรับค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจำนวนมาก ด้วยการไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวและ MD&A ที่ดีขึ้น รวมถึงความตระหนักของผู้บริหารในการเน้นข้อมูลที่เกี่ยวข้องแก่นักลงทุน GLOBLEX คิดว่าการเติบโตของกำไรสุทธิของ OKJ ในปี 2025E-26E จะสะท้อนให้เห็นอย่างยุติธรรมในมูลค่าและ EPS ซึ่งจะผลักดันราคาหุ้นไปสู่ราคาเป้าหมายที่ 16.40 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจากประมาณการ EPS ปี 2568 และ PER ที่เหมาะสมกับกลุ่มอุตสาหกรรม