บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BCH, มองข้ามช็อตไปปี 2568 คาดกำไรฟื้นตัว!
P/E 19.24 YIELD 4.02 ราคา 9.95 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI มองบวกต่อ BCH
KGI Securities ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับหุ้น BCH (Bangkok Chain Hospital) โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 21.50 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาแล้ว 16% นับตั้งแต่คำแนะนำครั้งก่อน นักวิเคราะห์เชื่อมั่นว่าผลประกอบการของ BCH ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 4/2567 และมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
เหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ"
KGI มองว่า BCH ได้รับผลกระทบเชิงลบจากหลายปัจจัย ได้แก่ การหายไปของผู้ป่วยชาวคูเวต, การลดอัตราค่าบริการสำหรับการรักษาที่ซับซ้อน (RW>2) จาก SSO, และปัจจัยด้านฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ปัญหาเหล่านี้ได้คลี่คลายลงแล้ว:
1. ปัญหาราคาแพง (RW>2): คณะกรรมการการแพทย์ของ SSO ได้รับประกันอัตราการจ่ายที่ 12,000 บาทตั้งแต่เดือนธันวาคม 2567 ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบต่อรายได้จากส่วนนี้
2. ปัญหาคูเวต: แม้ว่าผู้ป่วยชาวคูเวตที่ส่งโดยรัฐบาลจะยังไม่กลับมา แต่สถานการณ์น่าจะชัดเจนขึ้นหลังเดือนรอมฎอน หากผู้ป่วยเหล่านี้กลับมา จะเป็นปัจจัยบวกต่อประมาณการรายได้ของ KGI
3. การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องจากโรงพยาบาลใหม่: โรงพยาบาลใหม่ 3 แห่งที่เปิดดำเนินการตั้งแต่ปี 2563-2564 คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนหรือสร้างกำไรได้ในปี 2568 โดย Kasemrad Hospital Prachinburi เป็นเพียงแห่งเดียวที่ยังขาดทุน EBITDA ในปี 2567
ประมาณการกำไรและมูลค่าหุ้น
KGI ยังคงประมาณการกำไรสุทธิของ BCH สำหรับปี 2568 ที่ 1.58 พันล้านบาท (+23.2% YoY) และ 1.89 พันล้านบาท (+19.5% YoY) สำหรับปี 2569 โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้จากทั้งผู้ป่วยเงินสดและ SSO รวมถึงการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องจากโรงพยาบาลใหม่ ราคาเป้าหมาย 21.50 บาท อิงตามวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.5% และ Terminal Growth (TG) ที่ 3.0%
ทั้งนี้ KGI ระบุว่าการเปลี่ยนแปลง 1% ใน TG จะส่งผลกระทบ 14% ต่อราคาเป้าหมาย
ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา
KGI ระบุถึงความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อ BCH ได้แก่ การชำระเงินจาก SSO, ความไม่มั่นคงทางการเมืองในประเทศไทย และการก่อการร้ายครั้งใหญ่