บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 35.50 บาท แม้ว่าการเติบโตในอินเดียที่ขับเคลื่อนโดย Avaada (GPSC ถือหุ้น 43%) จะแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มพลังงานหมุนเวียนที่แข็งแกร่ง แต่ผลกำไรที่ Avaada สร้างยังคงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

รายละเอียดการวิเคราะห์

KGI ระบุว่า Avaada มีกำลังการผลิต 20GW แต่ผลกำไรที่สร้างได้ในปี 2024 อยู่ที่ 64 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงและอัตรากำไรที่ไม่ดีนัก แม้ว่ากำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้น KGI ยังคงประมาณการกำลังการผลิตของ Avaada ไว้อย่างระมัดระวังที่ 10GW และมองว่าผลกำไรต่อ MW ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

KGI คาดการณ์ว่าอัตราค่าไฟฟ้าจะลดลงหลังจากการพิจารณาของ ERC ในช่วงเดือนพฤษภาคม-สิงหาคม 2025 แม้ว่าอัตราที่พิจารณา (4.15/4.95/5.16 บาท) จะสูงกว่าสมมติฐานของ KGI (3.93/3.70/3.70 บาท/kWh สำหรับปี 2025F-27F) KGI ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อ SPPs เนื่องจากคาดว่าอัตราค่าไฟฟ้าจะลดลงเร็วกว่าราคาก๊าซ

ข้อสังเกต

KGI มองว่าความเสี่ยงจากอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร จึงไม่เห็นว่าราคาหุ้นที่ลดลงล่าสุดเป็นโอกาสในการซื้อ KGI ชอบ GPSC มากกว่า SPPs อื่นๆ เนื่องจากมีการเติบโตในอินเดีย ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง และความเสี่ยงด้านอุปสงค์ที่ต่ำกว่า KGI แนะนำให้กลับมาพิจารณา GPSC อีกครั้งเมื่อมีความชัดเจนเกี่ยวกับอัตราค่าไฟฟ้าและผลกำไรของ Avaada เร่งตัวขึ้น

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 35.50 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 7%) การเติบโตในอินเดียยังไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงจากอัตราค่าไฟฟ้าที่อาจลดลงได้ในขณะนี้ KGI มองว่าการลดลงของราคาก๊าซ LNG อย่างมีนัยสำคัญหลังสงครามรัสเซีย-ยูเครน อาจเป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดการปรับประมาณการใหม่