บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AMATA กำไรปกติ Q4/67 นิวไฮ! หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท
P/E 6.67 YIELD 5.56 ราคา 14.40 (-3.36%)
ไฮไลท์สำคัญ: AMATA กำไรปกติ Q4/67 ทำสถิติสูงสุดใหม่
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AMATA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 33.50 บาท มองว่ากำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2567 ทำสถิติสูงสุดใหม่ แม้จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 2568 จากธุรกิจบริการสาธารณูปโภคและการโอนที่ดิน
รายละเอียดผลประกอบการ: กำไรปกติ Q4/67 เติบโต QoQ และ YoY
AMATA รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 1,023 ล้านบาท (+34% QoQ, +50% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,021 ล้านบาท (+15% QoQ, +48% YoY) แม้จะต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 14% และ 20% ตามลำดับ เนื่องจากราคาขายที่ดินและ GPM การโอนต่ำกว่าคาด แต่ก็ยังเป็นสถิติสูงสุดใหม่ในรอบ 5 ปี กำไรปกติเติบโตจาก 1) การโอนที่ดินที่เร่งตัวขึ้นกว่า 1.1 พันไร่ (+154% QoQ, +279% YoY) โดยมีรายได้จากการโอนที่ดินอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท (+114% QoQ, +190% YoY) และ 2) SG&A/Sales อยู่ที่ 5.8% (-567 bps QoQ, -594 bps YoY) จากการประหยัดต่อขนาดและการควบคุมค่าใช้จ่ายบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 33.0% (-146 bps QoQ, -227 bps YoY) โดยเฉพาะ GPM ธุรกิจนิคมอยู่ที่ 33.6% (-469 bps QoQ, -914 bps YoY) ลดลงจากต้นทุนพัฒนาที่ดินในไทยและค่าก่อสร้างในเวียดนามที่สูงขึ้น บริษัทฯ ประกาศจ่ายปันผล 2H24 ที่ 0.55 บาท คิดเป็น Dividend yield ที่ 2.3% โดยจะขึ้น XD วันที่ 13 พฤษภาคม 2568
มุมมองและแนวโน้ม: คงมุมมองบวกต่อปี 2568 คาดกำไรปกติทำสถิติสูงสุดใหม่
หยวนต้ายังคงมีมุมมองบวกต่อปี 2568 โดยคาดการณ์กำไรปกติที่ 2.6 พันล้านบาท (+3% YoY) ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนจากธุรกิจบริการสาธารณูปโภคที่ได้ผลบวกตามลูกค้านิคมฯ, Backlog ในไทยและเวียดนามกว่า 2.1 หมื่นล้านบาท (+48% YoY) (ไทย 1.9 หมื่นล้านบาท) ซึ่งภายในปีคาดว่าจะโอนที่ดินในไทยได้ราว 1.0 หมื่นล้านบาท และมี Upside หากการขายที่ดินใหม่ในปีนี้ส่งมอบได้เร็วขึ้น
หยวนต้าคาดยอดขายและยอดโอนในไตรมาส 1 ปี 2568 จะเติบโต YoY เนื่องจากความต้องการที่ดินจากลูกค้ายังทรงตัวในระดับสูง โดยเฉพาะจากกลุ่ม Electronics และ Data Center ที่ติดต่อเข้ามาดูพื้นที่ สอดคล้องกับยอดขอส่งเสริมการลงทุน BOI – FDI ในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด YoY
Valuation: PER25 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม Dividend Yield น่าสนใจ
Valuation ปัจจุบัน PER25 อยู่ที่เพียง 10.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ PER 12.0 เท่า นอกจากนี้ เงินปันผล 2H24 คิดเป็น Dividend Yield 2.3%
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 33.50 บาท ด้วยวิธี Sum of the part โดยประเมินมูลค่าธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมที่ 16.72 บาท (PER 12.8x, -0.5 SD) และธุรกิจอื่นๆ ที่ 16.83 บาท/หุ้น