บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: AMATA ปี 2568 เติบโตแข็งแกร่ง

INVX คาดการณ์ว่า AMATA จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2568 ด้วยแรงหนุนจาก Backlog ในมือที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์และการเติบโตของยอดขายที่ดินจากกลุ่มลูกค้าในชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และ Data Center ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 36.20 บาท อิงจาก PER ที่ 13.2 เท่า ซึ่งเท่ากับ PE เฉลี่ยในรอบ 5 ปีของ AMATA พร้อมเงินปันผล 0.55 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 13 พ.ค. 2568)

ปัจจัยหนุนการเติบโต

INVX ยังคงมองบวกต่อ AMATA และคาดว่ายอดขายที่ดินจะมีนัยสำคัญเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2568 แม้เป้าหมายตั้งต้นจะลดลงจากปีก่อน ในเบื้องต้น AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 ขั้นต่ำที่ 2,000 ไร่ (ประมาณ 500-600 ไร่จากประเทศเวียดนาม) ซึ่งต่ำกว่ายอดขายที่เป็น New High ของบริษัทในปี 2567 ที่ 3,019 ไร่ อย่างไรก็ตาม AMATA มองว่าอาจมีการปรับเป้าหากเห็น Demand เพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่มี LOI ในมือหลายร้อยไร่ ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2568 มีการขายที่ดินได้แล้วประมาณ 200 ไร่ ซึ่งมองว่าเป็นปกติของช่วง low-season ฐานลูกค้าของปี 2568 ยังคงมองที่กลุ่ม Electronic Data Center ชิ้นส่วนยานยนต์ โดยกลุ่มลูกค้าหลักยังคงมาจากประเทศจีนและไต้หวัน และมั่นใจในศักยภาพของระบบสาธารณูปโภคของบริษัทว่าจะสามารถรองรับการใช้ของลูกค้าได้เพียงพอ โดยเฉพาะระบบชลประทาน

Backlog ในมือแข็งแกร่งทำ New High โดย AMATA มี Backlog ณ สิ้นปี 2567 ที่ 21,203 ล้านบาท ซึ่งสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ เป็น Backlog ในประเทศไทย 19,200 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะบันทึกรายได้ประมาณ 50% ในปี 2568 ส่วนที่เหลือบันทึกในปี 2569 ขณะที่อีก 1,800 ล้านบาทมาจากประเทศเวียดนาม ซึ่งคาดว่าจะบันทึกรายได้ในไตรมาส 4/2568 หรือไตรมาส 1/2569

กำไรปี 2567 ต่ำกว่าคาด แต่คาดว่าปี 2568 จะเติบโตต่อทำ New High ในไตรมาส 4/2567 มีรายได้รวมเท่ากับ 5,800 ล้านบาท (+85.7% YoY และ +62.2% QoQ) น้อยกว่าคาดประมาณ 6% โดยในสัดส่วนรายได้เป็นรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ 82% สาธารณูปโภค 14% และค่าเช่าอื่น 4% อัตราการทำกำไรขั้นต้นอ่อนตัวลงเท่ากับ 33% ต่ำกว่าที่คาดไว้ ด้วยสัดส่วนของการโอนที่ดินที่มาจากประเทศเวียดนามที่ 29% ของยอดโอนทั้งหมดและเป็นส่วนที่มีอัตราการทำกำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า กำไรสุทธิของไตรมาส 4/2567 แม้จะต่ำกว่าคาด แต่ยังคงเป็นกำไรสุทธิเชิงไตรมาสที่สูงที่สุดเท่ากับ 1,023 ล้านบาท (+49.8% YoY และ 33.7% QoQ) และปี 2567 มีกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ INVX คาดว่าด้วย Backlog ที่แข็งแกร่งจะหนุนให้ผลประกอบการของปี 2568 เติบโตได้ คาดรายได้เท่ากับ 17,168 ล้านบาท (+17%) และกำไรสุทธิทำ New High ที่ 3,155 ล้านบาท (+27%)

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

INVX ระบุถึงความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ทิศทางเศรษฐกิจโลกที่ยังมีความผันผวน, การเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายสำคัญ เช่น กำแพงภาษี, ต้นทุนพลังงานที่ผันผวน, โอกาสและความเสี่ยงของการย้ายฐานการผลิตของบางอุตสาหกรรม, การเพิ่มขึ้นของค่าแรงขั้นต่ำ และราคาที่ดินที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ AMATA ได้จัดอยู่ในระดับ AAA ของ SET ESG Ratings ในปี 2567 โดยเน้นด้านสิ่งแวดล้อมและการลดคาร์บอน รวมถึงการ re-use พลังงานในพื้นที่ทุกนิคมของ AMATA ซึ่งประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือการบริหารจัดการพลังงานทั้งในพื้นที่นิคมฯ และส่วนของธุรกิจสาธารณูปโภค

สรุป

INVX แนะนำ "ซื้อ" AMATA โดยมีราคาเป้าหมาย 36.20 บาท เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2568 จาก Backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์และการเติบโตของยอดขายที่ดิน แม้จะมีความเสี่ยงที่ต้องติดตาม แต่ AMATA ยังคงเป็นบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว