บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAPPE หั่นเป้ายอดขายปี 68 เหลือ +5% เซ่นพิษสต็อก! Phillip Securities แนะนำ "ซื้อ" ราคาพื้นฐาน 82.25 บาท
P/E 11.32 YIELD 7.26 ราคา 31.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: หั่นเป้ายอดขายเหลือโต 5% จากปัญหาในยุโรป
Phillip Securities (Thailand) หรือ PST ปรับลดเป้าหมายยอดขายปี 2568 ของ SAPPE เหลือเพียง +5% จากปัญหาสินค้าคงค้างในยุโรปและความอ่อนตัวของอุปสงค์ในเกาหลีใต้ คาด 1Q68 เป็นช่วงที่อ่อนตัวที่สุด แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาพื้นฐาน 82.25 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว
ผลกระทบจากสต็อกสินค้าในยุโรปและตลาดเอเชีย
PST ระบุว่ายอดขายในเอเชีย โดยเฉพาะเกาหลีใต้เผชิญการแข่งขันรุนแรงและความไม่แน่นอนทางการเมือง ส่วนในอินโดนีเซียมีปัญหาผู้จัดจำหน่ายขยายช่องทางได้ไม่เต็มที่ ในยุโรปพบสินค้าค้างสต็อกจำนวนมากในอังกฤษและฝรั่งเศส ทำให้ต้องใช้เวลาในการระบายสินค้า โดยคาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติใน 1H68 PST มองว่าการขยายช่องทางจำหน่ายที่รวดเร็วเป็นเรื่องที่ดี แต่ต้องมาพร้อมกับ Brand Awareness ด้วย
โอกาสและการฟื้นตัวในปี 69
แม้ PST มองว่าปี 2568 ไม่สดใสนัก แต่เชื่อว่าปัญหาสต็อกสินค้าจะถูกแก้ไขและมีมาตรการป้องกันการเกิดซ้ำในอนาคต บริษัทมองว่ายังมีพื้นที่ให้เติบโตในตลาดเดิม เช่น อินโดนีเซีย อังกฤษ ผ่าน Traditional Trade และตลาดใหม่ ๆ เช่น อเมริกา นอกจากนี้ SAPPE มีนโยบายจ่ายเงินปันผล 2.25 บาท/หุ้น คิดเป็น yield ที่ 5.9% ณ ราคาปัจจุบัน
วิธีประเมินมูลค่าและคำแนะนำ
PST ประเมินราคาพื้นฐานปี 2568 ที่ 82.25 บาทต่อหุ้น โดยวิธี DCF (FCFE) โดยกำหนดค่า Beta ที่ 0.59 สำหรับปี 2568-2571 และใช้ Adjusted Beta ที่ 0.73 ในปี 2572 เป็นต้นไปสำหรับคำนวณ Terminal Value โดยมี Required Rate of Return on Equity (re) ที่ 6.0% สำหรับปี 2568-2571 และ 6.5% สำหรับปี 2572 เป็นต้นไป และมี Sustainable growth rate สำหรับปี 2572 ที่ 2.6%