บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TOA กำไร Q4/67 หด! Krungsri Securities ปรับลดประมาณการ กำไรปี 68F คงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 10.22 YIELD 4.62 ราคา 13.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: TOA กำไร 4Q24 ต่ำกว่าคาด KSS ปรับลดประมาณการ
Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Slightly negative ต่อผลกำไรของ TOA ใน 4Q24 ที่ 451 ล้านบาท (-17% y-y, +140% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 489 ล้านบาท (-28% y-y, -11% q-q) KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-26F ลงเฉลี่ย 2% และคงคำแนะนำ “Neutral” โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 12.5 บาท
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรชะลอตัวตามภาคอสังหาฯ
TOA มีกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 451 ล้านบาท (-17% y-y, +140% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 489 ล้านบาท (-28% y-y, -11% q-q) ซึ่งชะลอตัวตามภาคอสังหาฯ รายได้อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท (-9% y-y, +3% q-q) โดยรายได้ในประเทศไทย (-6% y-y) และเวียดนาม (-29% y-y) ลดลง Gross margin ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 34% ทรงตัวจาก 3Q24 และลดลง 30 bps y-y จากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับลงช่วยชดเชยผลกระทบของประสิทธิภาพการผลิตที่ลดลง ด้าน SG&A/Sales ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 22.3% เพิ่มขึ้นจาก 21.0% ใน 4Q23 จากค่าการตลาด ค่าพนักงาน และค่า CSR
ประมาณการปี 2025F: กำไรปกติยังลดลง
KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติปี 2025F จะยังคงลดลง -5% โดยปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-26F ลงเฉลี่ย 2% จากการปรับลดรายได้ลง -7% y-y แต่คาดว่า Gross margin จะยังคงอยู่ในระดับสูงและเพิ่มขึ้น 40 bps y-y มาอยู่ที่ 35% จากวัตถุดิบกลุ่ม Oil linked ที่คาดว่าจะลดลง KSS คาดกำไรปกติใหม่ปี 2025F ที่ 2.2 พันล้านบาท (-5% y-y) ในระยะสั้น คาดว่า 1Q25F กำไรสุทธิจะลดลง -y-y, +q-q จากกำไรหลักที่ยังชะลอตัวตามรายได้ และคาดว่าจะมีรายการพิเศษขาดทุนจากเงินลงทุนจากสภาพตลาดทุนที่ปรับลงเยอะใน 1Q25
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "Neutral"
KSS คงคำแนะนำ “Neutral” สำหรับ TOA โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 12.5 บาท อิง DCF (WACC 10.1%, TV Growth 1%) หรือเทียบเท่า PER 12 เท่า (ค่าเฉลี่ย -2SD) โดยรวมคาดว่าผลประกอบการยังไม่ถึงจุดต่ำสุด และหุ้นยังขาดปัจจัยสนับสนุน แม้ราคาจะผ่านการ De-rate ลงมาแล้ว ทั้งนี้ บริษัทประกาศปันผล 2H24 0.27 บาท/หุ้น (Yield 2.3%, XD 9 พ.ค., จ่าย 23 พ.ค.)