บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ MEB: กำไรสุทธิ 1Q26F คาดที่ 96 ล้านบาท ลดลง y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q คงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 14.0 บาท อิง PER 11x

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q26F ของ MEB ที่ 96 ล้านบาท ลดลง 16% เมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) แต่เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (q-q) ถึงแม้ธุรกิจหลักจะชะลอตัว แต่จุดเด่นอยู่ที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8%

ผลกระทบจาก ARPU และการฟื้นตัวของรายได้:

การลดลงของกำไร y-y มีสาเหตุหลักมาจาก แรงกดดันด้านรายได้ที่ลดลง 7% เนื่องจากการลดลงของ ARPU (Average Revenue Per User) ทั้งในแพลตฟอร์ม Meb และ ReadAwrite ตามกำลังซื้อที่อ่อนแอลงและการไม่มีมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐเหมือนใน 1Q25 นอกจากนี้ SG&A to sales เพิ่มขึ้นเป็น 9.6% จากการเร่งทำการตลาดและรวมงบ Incognito Lab อย่างไรก็ตาม กำไรฟื้นตัว q-q จากรายได้ที่กลับมาเติบโต 4% ตาม MAUs (Monthly Active Users) ที่ยังขยายตัวต่อเนื่องและการปรับกลยุทธ์ Promotion ทำให้ Gross margin ดีขึ้น

แนวโน้ม 2Q26F และข้อสังเกต:

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q26F จะลดลง y-y เนื่องจาก ARPU ที่ลดลงจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและดอกเบี้ยรับจากเงินฝากประจำลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น q-q เนื่องจากมีงานสัปดาห์หนังสือในเดือนเมษายน KSS ยังคงคำแนะนำ Neutral โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 14.0 บาท/หุ้น อิง PER 11x

สรุปและคำแนะนำ:

ถึงแม้แนวโน้มธุรกิจหลักของ MEB จะยังคงชะลอตัว แต่ KSS แนะนำให้ถือหุ้น MEB เนื่องจากมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8% และคาดว่าจะสามารถรักษาระดับการจ่ายปันผลได้ในระหว่างปี 26-28F จาก Balance Sheet ที่แข็งแกร่ง