บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SFLEX กำไรปี 67 พุ่ง 52% KGI ชี้เป้าราคาใหม่ 4.30 บาท มองธีมรักษ์โลกหนุน
P/E 9.16 YIELD 4.38 ราคา 3.16 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SFLEX รายงานผลประกอบการ Q4/67 แข็งแกร่ง
SFLEX ประกาศผลกำไรสุทธิ Q4/2567 ที่ 76.6 ล้านบาท (+73% YoY, +1.6% QoQ) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 23.9% กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 281 ล้านบาท (+52% YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 18% KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้นเป็น 295 ล้านบาท แม้จะประมาณการผลกระทบจาก JV กับ TU อย่างระมัดระวัง
รายละเอียดผลประกอบการ: กำไร Q4 เติบโตโดดเด่น
SFLEX รายงานกำไรสุทธิ Q4/2567 ที่ 76.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (+73% YoY) และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (+1.6% QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 23.9% แม้จะลดลงเล็กน้อยจาก 25.3% ใน Q4/2566 และ 26.1% ใน Q3/2567 ปัจจัยสำคัญคือค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนในเวียดนามกับ SCG Packaging อยู่ที่ 5.9 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจาก 9.8 ล้านบาทใน Q3/2567 เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 281 ล้านบาท (+52% YoY) สูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นปีที่สองติดต่อกัน
ประมาณการและปัจจัยหนุน: ธีมความยั่งยืนหนุนการเติบโต
KGI คาดการณ์ว่า SFLEX จะสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งที่ 24.7% ในปี 2568 ได้ จากกลยุทธ์การจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม KGI ประมาณการอย่างระมัดระวังว่าโครงการร่วมทุนกับ TU จะถึงจุดคุ้มทุนในปี 2568 เนื่องจากการเปิดตัวการดำเนินงานเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบล่าช้า ก่อนหน้านี้คาดว่าโครงการ JV นี้จะสร้างส่วนแบ่งกำไรประมาณ 2.3 ล้านบาทในปี 2568 (SFLEX ถือหุ้น 51%) โดยรวมแล้ว KGI ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 2568 ขึ้นเป็น 295 ล้านบาท จาก 257 ล้านบาท
นอกจากนี้ CEFLEX ตั้งเป้าบรรจุภัณฑ์รีไซเคิลได้ 100% ในยุโรปภายในปี 2568 ซึ่ง SFLEX ผลิตบรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่นที่รีไซเคิลได้ 20% และคาดว่าลูกค้าข้ามชาติจะเพิ่มคำสั่งซื้อ mono-material ซึ่งจะส่งผลดีต่ออัตรากำไรขั้นต้น
Valuation & Action: คงคำแนะนำ Outperform
KGI ปรับลด target PE ลงเป็น 12x จาก 20x เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ลดลงในปี 2568 จากฐานที่สูง และการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าในหุ้นกลุ่มบรรจุภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.30 บาท (จาก 5.80 บาท) ยังคงมี upside จากราคาปัจจุบันถึง 50% และคาดว่ากำไรปี 2568 จะสูงเป็นประวัติการณ์เป็นปีที่สามติดต่อกัน KGI จึงคงคำแนะนำ Outperform
ความเสี่ยง: ความผันผวนของต้นทุนเรซินพลาสติก, ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว