บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย TU เหลือ 11.30 บาท มองแนวโน้มกำไร Q1/68 ยังซบเซา
P/E 10.26 YIELD 5.60 ราคา 12.80 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์
KGI คาดการณ์ว่า TU จะเผชิญกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ทั้ง SG&A (เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจและกิจกรรมทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น), ภาษี และดอกเบี้ย ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ลง 12.8% เหลือ 4.50 พันล้านบาท และปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 16.00 บาท เป็น 11.30 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "Neutral"
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KGI ลด PER (Price-to-Earnings Ratio) ลงเหลือ 10.4 เท่า (-1.0 S.D.) เพื่อสะท้อนถึงการลดลงของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในปีนี้ และการขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น
ข้อสังเกตสำคัญ
KGI คาดว่ารายได้จากการขายจะลดลง QoQ ใน 1Q25F เนื่องจากลูกค้าในสหรัฐฯ ได้สต็อกสินค้าคงคลังจำนวนมากใน 4Q24 ก่อนช่วงเวลาการขนส่งที่เพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ นอกจากนี้ อัตราส่วน SG&A ต่อการขายควรเพิ่มขึ้นเนื่องจากโปรโมชั่นการขายในสหราชอาณาจักร ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการรีไฟแนนซ์พันธบัตร Perpetual ด้วยเงินกู้ระยะสั้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านภาษีควรเพิ่มขึ้นเนื่องจากกฎ GMT ใหม่
สรุป
KGI มีมุมมองที่เป็นลบต่อผลประกอบการของ TU ในระยะสั้น โดยมีปัจจัยกดดันจากยอดขายที่เติบโตช้าและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่ากำไรสุทธิจะกลับมาเติบโต 11.6% YoY เป็น 5.02 พันล้านบาท ในปี 2026F จากการเติบโตของยอดขายที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.2% YoY, อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นเล็กน้อย และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง