บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GPSC กำไร Q4/67 พุ่ง! หยวนต้ายังแนะ "ซื้อ" มองเป้า 39 บาท รับปี 68 โตต่อ
P/E 17.70 YIELD 3.53 ราคา 25.50 (2.82%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร GPSC ไตรมาส 4/2567 ตามคาดการณ์
บล.หยวนต้า คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GPSC โดยให้ราคาเป้าหมาย 39 บาท มองผลประกอบการปี 2568 ยังเติบโต YoY จากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ, การ COD กำลังผลิตใหม่ของ Avaada และ CFXD แม้ค่าไฟมีความเสี่ยงถูกปรับลดลง แต่เชื่อว่าการทยอยปรับสัญญาขายไฟฟ้าเป็น Gas Link จะช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกแทรกแซงค่าไฟได้ดีกว่าคู่แข่ง
ผลประกอบการ Q4/67: กำไรสุทธิโตเด่น
GPSC ประกาศกำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+30% QoQ, +109% YoY) เป็นไปตามที่หยวนต้าและตลาดคาด มีรายการพิเศษ เช่น เงินเคลมประกันภัยจากการหยุดเดินเครื่องโรงไฟฟ้า Glow Phase-5 และด้อยค่าเงินลงทุนของ TSR หากนับเฉพาะผลการดำเนินงานปกติ กำไรปกติทำได้ 1.2 พันล้านบาท (-19% QoQ, +47% YoY) ต่ำกว่าที่หยวนต้าประเมินไว้เล็กน้อยจากค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด ทั้งปี 2024 กำไรสุทธิทำได้ 4.1 พันล้านบาท และกำไรปกติอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท +14% YoY ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 0.45 บาท/หุ้น (คิดเป็น Yield 1.6%) ขึ้น XD 3 มี.ค. จ่ายเงิน 23 เม.ย.
ข้อสังเกต: ความเสี่ยงค่าไฟและการเติบโตในอนาคต
หยวนต้ามองว่าค่าไฟงวดที่เหลือของปีมีความเสี่ยงถูกปรับลดลง อย่างไรก็ตามภาพรวมปี 2025 คาดผลประกอบการยังเติบโต YoY จากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าในต่างประเทศตามการ COD กำลังผลิตใหม่ของ Avaada และ CFXD นอกจากนี้คาดผลกระทบจากการแทรกแซงค่าไฟฟ้าจะสามารถบรรเทาด้วยการทยอยปรับสัญญาขายไฟฟ้าอ้างอิง Gas Link ของลูกค้าอุตสาหกรรม จากปัจจุบันสัดส่วน 20-25% เป็นมากกว่า 30% ในปี 2027
สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม 39 บาท
หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 4.5 พันล้านบาท +12% YoY ปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ 0.7 เท่า (Discount -0.9 SD) ถือว่าไม่แพง รวมทั้งแนวทางทยอยปรับสัญญาขายไฟฟ้าเป็น Gas Link จะช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกแทรกแซงค่าไฟได้ดีกว่าคู่แข่ง จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 39.00 บาท โดยวิธี DCF @ WACC 7.1% (Rm 10%, Rf 2.5%, Adj. Beta 1.3)