บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-69 ของ CRC ลง 2-3% สาเหตุหลักมาจากการไม่มีส่วนแบ่งกำไรจาก Grab แม้ว่า CRC จะตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายปี 2568 ไว้ที่ 6-10% แต่ FSSIA มองว่าความท้าทายในตลาดยุโรปและแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ

ผลประกอบการ 4Q24 ตามคาด แต่มีประเด็นจาก Grab

กำไรสุทธิ 4Q24 ของ CRC อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+2% q-q, -31% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 2.97 พันล้านบาท (+82% q-q, +14% y-y) จากยอดขายที่สูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม CRC บันทึกผลขาดทุนทางบัญชี 657 ล้านบาทจากการแลกหุ้น Grab โดย Porto Worldwide Limited ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 จากผลกระทบของ Grab

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-69 ลง 2-3% เนื่องจากไม่มีส่วนแบ่งกำไร 300 ล้านบาทต่อปีจาก Grab อย่างไรก็ตาม หาก CRC ขายหุ้น Grab Holdings Limited ที่ถืออยู่ อาจได้รับเงินประมาณ 5 พันล้านบาท ซึ่งหากนำไปลดหนี้ จะสามารถประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ประมาณ 150 ล้านบาท สำหรับปี 2568 FSSIA คาดการณ์กำไรหลักที่ 9.1 พันล้านบาท (+5% y-y) แม้ว่ารายได้จะเติบโต 6% แต่คาดว่า GPM จะลดลงประมาณ 20 bps จากสัดส่วนของรูปแบบธุรกิจที่มีมาร์จิ้นต่ำและการซื้อสินค้าในช่วงโปรโมชั่นที่มากขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 38 บาท

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CRC แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย DCF ลงเหลือ 38 บาท (จากเดิม 42 บาท) เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรหลักปี 2568 ที่ 5% ความท้าทายที่เพิ่มขึ้นในสินค้าฟุ่มเฟือยในยุโรป และราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงประมาณ 8% YTD ซึ่งได้สะท้อนผลกระทบจาก Grab และแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวไปบางส่วนแล้ว ทั้งนี้ SSSG (Same Store Sales Growth) ของ CRC ทรงตัวใน QTD โดยประเทศไทยทรงตัว เวียดนาม +1-3% (สกุลเงินท้องถิ่น) และอิตาลี -1% (สกุลเงินท้องถิ่น)

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: FSSIA ใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมี WACC (ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน) ที่ 8.2% และ Terminal growth rate ที่ 2.0%