บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TASCO: Globlex ชี้ Q4/67 อ่อนแอกว่าคาด แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 21 บาท
P/E 16.26 YIELD 6.16 ราคา 14.60 (1.39%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) หรือ TASCO รายงานผลประกอบการ Q4/2567 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องมาจากความต้องการใช้ยางมะตอยในประเทศที่ลดลง อย่างไรก็ตาม Globlex Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 21 บาท มองว่าปี 2568 จะเห็นความต้องการในประเทศที่สูงขึ้นจากการใช้จ่ายงบประมาณเต็มปี
ผลประกอบการ Q4/2567 และภาพรวมปี 2567:
TASCO รายงานกำไรสุทธิ Q4/2567 ที่ 576 ล้านบาท ลดลง 22% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 149% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ Bloomberg Consensus และ Globlex Securities ที่ 12% และ 15% ตามลำดับ ปัจจัยหลักที่กดดันคือความต้องการยางมะตอยจากภาครัฐที่ลดลงหลังจากพุ่งสูงขึ้นใน Q3/2567 รายได้รวมลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 13% YoY ส่วนต่างกำไรขั้นต้นอยู่ที่ 11.8% ลดลงจาก 15.3% ใน Q3/2567 แต่เพิ่มขึ้นจาก 9.1% ใน Q4/2566
สำหรับปี 2567 รายได้รวมลดลง 10% YoY อยู่ที่ 27,964 ล้านบาท ในขณะที่ยอดขายลดลง 6.6% YoY อยู่ที่ 25,800 ล้านบาท เนื่องจากการลดลงของปริมาณการขายในตลาดต่างประเทศจากส่วนต่างกำไรที่ลดลง กำไรสุทธิลดลง 38.5% YoY อยู่ที่ 1,417 ล้านบาท
แนวโน้มปี 2568 และเหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ":
Globlex Securities คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ TASCO จะปรับตัวดีขึ้นในปี 2568 จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นของโรงกลั่นและส่วนต่างกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจากอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวขึ้นในอุตสาหกรรม รัฐบาลไทยได้เลื่อนการใช้จ่ายงบประมาณจากเดือนตุลาคม 2567 ไปเป็นเดือนพฤษภาคม 2568 ซึ่งส่งผลให้ความต้องการใช้ยางมะตอยอ่อนแอใน Q1/2567-Q2/2567 แต่คาดว่าจะกลับมาแข็งแกร่งใน Q3/2567 จากการใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐที่ค้างมานานกว่า 8 เดือน
Globlex Securities คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 21 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 11.5 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 10.4 เท่า แต่ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ 12 เท่า Globlex มองว่ามูลค่าที่สูงขึ้นของ TASCO นั้นสมเหตุสมผลเนื่องจากความยั่งยืนของผลกำไร, สถานะผู้นำในตลาดยางมะตอยของประเทศไทย, และที่สำคัญที่สุดคือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในอุตสาหกรรมยางมะตอยที่ควรจะเห็นส่วนต่างกำไรที่สูงขึ้นจากยางมะตอยดิบเนื่องจากอุปทานใหม่มีจำกัดในขณะที่การเติบโตของความต้องการยังคงสูงกว่าอุปทาน
สรุป:
แม้ผลประกอบการ Q4/2567 ของ TASCO จะอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ Globlex Securities ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มในอนาคต โดยคาดว่าการใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในอุตสาหกรรมจะช่วยหนุนผลประกอบการของบริษัทให้เติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว