บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดประมาณการกำไร SYNEX

KGI Securities ปรับลดประมาณการกำไรและลด PER ของ SYNEX หลังผลประกอบการ Q4/24 ต่ำกว่าคาด จากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2568 ที่ 12.30 บาท ยังมี upside 16% จากราคาปิดล่าสุด จึงยังคงคำแนะนำ "Outperform"

ผลประกอบการ Q4/24: กำไรต่ำกว่าคาด

SYNEX รายงานกำไรสุทธิ Q4/24 ที่ 147 ล้านบาท ลดลง 0.4% YoY และ 13% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 9% สาเหตุหลักมาจาก SG&A ที่สูงกว่าคาด แม้ว่ารายได้จะเติบโต 22% YoY และ 8% QoQ จากทุกกลุ่มธุรกิจ สำหรับ กำไรปกติทั้งปีอยู่ที่ 511 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 4% บริษัทอนุมัติการจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H24 ที่ 0.34 บาท/หุ้น

การปรับลดประมาณการและเหตุผล

แม้ว่าผู้บริหาร SYNEX จะตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายเป็นตัวเลขสองหลักในปี 2568 แต่ KGI ใช้มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้น และคงสมมติฐานการเติบโตของยอดขายปี 2568F-2569F ไว้ที่ระดับกลางๆ KGI ปรับเพิ่มค่าใช้จ่าย SG&A เพื่อพิจารณาความเป็นไปได้ในการเพิ่มขึ้นของหนี้เสีย ซึ่งสะท้อนถึงยอดขายที่เพิ่มขึ้น KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F/2569F ลง 9%/8% และคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 14% YoY ในปี 2568F และ 10% ในปี 2569F นอกจากนี้ KGI ยังได้ ปรับลด PER ลงเหลือ 18.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) จาก 23.0x เนื่องจากคาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรจะชะลอตัวลง

Valuation & Action

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เป็น 12.30 บาท อิงจาก PER 18.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิม 17.20 บาท แม้จะมีการปรับลดประมาณการและ PER แต่ราคาเป้าหมายใหม่ยังคงมี upside 16% จากราคาปิดล่าสุด KGI จึงยังคงคำแนะนำ "Outperform"

ความเสี่ยง

การแข่งขันและกำไรที่ลดลง, ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของผู้ขาย, การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี, อัตราแลกเปลี่ยน, ความเสี่ยงจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น