บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ASPS มอง SAWAD เป็นกลาง แม้ตั้งเป้าสินเชื่อโต 10-15% แต่ ROE มีแนวโน้มลดลง
P/E 8.70 YIELD 0.14 ราคา 25.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ASPS วิเคราะห์ SAWAD
ASPS (เอเซีย พลัส) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมาย 38 บาท (หลังรวมหุ้นปันผล) แม้ผู้บริหารตั้งเป้าสินเชื่อปี 2568 เติบโต 10-15% และรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัยโต 30-50% แต่ ASPS มองว่า ROE (Return on Equity) ของ SAWAD มีแนวโน้มลดลง และมี upside จากราคาปัจจุบันไม่สูงนัก
รายละเอียดการวิเคราะห์: SAWAD กับเป้าหมายปี 2568
ASPS ระบุว่าเป้าหมายทางการเงินของ SAWAD ใกล้เคียงกับสมมติฐานเดิม จึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.8 พันล้านบาท (+14% YoY) โดยมีสมมติฐานหลักคือ สินเชื่อเติบโต 10% YoY และรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 10% YoY นอกจากนี้ ASPS คาดการณ์ Credit cost ที่ 1.7% ทั้งนี้ ทุก 10% ของค่าธรรมเนียมที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน จะส่งผลให้กำไรเปลี่ยนแปลง 4% และทุก 0.3% ของ Credit cost ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน จะส่งผลให้กำไรเปลี่ยนแปลง 4% ASPS ประเมินว่า ROE ของ SAWAD จะอยู่ที่ 16% ในปี 2568 เทียบกับ 16.5% ในปี 2567
ข้อสังเกต: ราคาเป้าหมายและมุมมองเชิงเปรียบเทียบ
ราคาเป้าหมายใหม่ของ ASPS ที่ 38 บาท มาจากการอิง GGM (Gordon Growth Model) หลังรวมหุ้นปันผลประมาณ 151 ล้านหุ้น และปรับสมมติฐาน Dividend payout ratio (DPR) ปี 2568-70 ให้สอดคล้องกับภาพที่เกิดขึ้นจาก 30% เหลือ 10% ของกำไรสุทธิ ทำให้ PBV (Price to Book Value) อยู่ที่ 1.6 เท่า ASPS มองว่าราคาหุ้น SAWAD ถูกปรับฐานจน PER (Price to Earnings Ratio) ซื้อขายที่ 10 เท่า แต่การขยายตัวของ EPS (Earnings Per Share) ในปี 2568 ไม่สูงนัก ASPS ยังคงชอบ MTC และ TIDLOR มากกว่าในกลุ่มเดียวกัน
สรุป: SAWAD ยังมีความเสี่ยงและข้อจำกัด
ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมาย 38 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นมี upside จำกัด และ ROE มีแนวโน้มลดลง ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าสมมติฐาน, Loan Spread ที่เปลี่ยนแปลง, คุณภาพสินทรัพย์ที่แย่กว่าคาด, และ Regulatory risk ASPS มองว่าการให้สินเชื่ออย่างมีความรับผิดชอบ (RL) จะช่วยลดแรงกดดันด้านหนี้ครัวเรือนในระยะยาว ซึ่งเป็นผลดีต่อคุณภาพสินทรัพย์ของ SAWAD ในระยะยาว