บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" CPALL ชี้กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ราคาหุ้นยังไม่สะท้อน
P/E 13.62 YIELD 3.16 ราคา 43.00 (0.00%)
ผลประกอบการ Q4/67: เติบโตจาก SSSG และ GPM ที่ดีขึ้น
ผลประกอบการ 4Q67 ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 5% หลักๆ จากรายได้รวมที่ดีกว่าคาดเล็กน้อย และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เฉลี่ยทั้งกลุ่มที่ออกมาดีกว่าคาด 20bps รายได้หลักอยู่ที่ 2.5 แสนล้านบาท (+7% QoQ, +7% YoY) โดยธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มีรายได้ 1.1 แสนล้านบาท (+6% QoQ, +10% YoY) ยอดขายเติบโตดี YoY จาก SSSG +4% YoY จำนวนสาขาเพิ่มขึ้น 700 แห่งเทียบกับสิ้นปี 2566 และยอดขายต่อใบเสร็จทรงตัวในระดับสูงใกล้เคียง 9M67 ที่ 85 บาท เพิ่มขึ้นจาก 83 บาทในปี 2566 ขณะที่รายได้จาก CPAXT เติบโต 7% QoQ และ 4% YoY หนุนจาก SSSG ที่เติบโตทั้ง Makro +3.0% YoY และ Lotus’s +1.9% YoY GPM เฉลี่ยอยู่ที่ 22.9% (+13bps QoQ, +68bps YoY)
แนวโน้มและประมาณการ: กำไรปี 2568-2569 ยังเติบโตต่อเนื่อง
หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้ม 1Q68 กำไรปกติจะลดลง QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล แต่จะเติบโตดี YoY จากอานิสงส์ของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล และคาดว่า GPM จะทรงตัวในระดับสูงจาก 4Q67 ได้ และเติบโต YoY ระดับ 10-20% YoY เนื่องจากอยู่ในช่วง High Season ของการท่องเที่ยว นอกจากนี้ คาดว่าจะเห็นผลบวกจาก Synergies ของ CPAXT ที่ชัดเจนขึ้นกว่า 4Q67 ประมาณการปี 2568-2569 คาดกำไรปกติที่ 2.6 หมื่นล้านบาท (+4% YoY) และ 2.8 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ
เหตุผลที่ยังแนะนำ "ซื้อ": ราคาหุ้นยังไม่แพง มี Downside จำกัด
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสมที่ 81.50 บาทต่อหุ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER68 ที่ 16.7 เท่า ต่ำ -2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และ 10 ปี สะท้อนว่าหุ้นไม่แพงและมี Downside จำกัด วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.2% และ Terminal growth ที่ 2.0%
ความเสี่ยงสำคัญ: เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว, นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำคาด และการแข่งขันที่สูงขึ้น