บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX ยังคงชอบ TNP ในฐานะหุ้นค้าปลีกขนาดเล็กที่มีศักยภาพเติบโตในระยะยาว และมองว่าเป็นหนึ่งในหุ้นที่จะได้รับผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2568 ที่ 4.00 บาท และคงคำแนะนำ "ซื้อ"

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX ปรับราคาเป้าหมาย TNP เป็น 4.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC ที่ 7.8% และอัตราเติบโตระยะยาวที่ 1%) จากเดิมที่อิงค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 3 ปีที่ 18 เท่า เนื่องจาก TNP มีกำไรและกระแสเงินสดมั่นคง ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 37% และบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไร 2H67 หุ้นละ 0.0525 บาท (XD 12 มี.ค.) คิดเป็น Div. Yield 1.8%

TNP ตั้งเป้ายอดขายปี 2568 เติบโตราว 10-15%YoY จากยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 2%YoY และจากการรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ที่มีแผนขยายต่อเนื่อง โดยปีนี้มีแผนเปิดสาขาเพิ่ม 5 แห่ง ทำให้สิ้นปี 2568 TNP จะมีสาขา 55 แห่ง จากสิ้นปี 2567 ที่มี 50 แห่ง ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิคาดว่าจะใกล้เคียงปีก่อน

INVX คาดว่ากำไร 1Q68 จะอ่อนตัวลง QoQ ตามผลฤดูกาล แต่จะยังสามารถเติบโตได้ YoY ด้วยแรงหนุนหลักจากรับรู้ยอดขายสาขาใหม่เต็มไตรมาสจาก 5 สาขาใหม่ที่เปิดปีก่อน และยอดขายสาขาใหม่บางส่วนที่เปิด 1 แห่งใน 1Q67 ขณะที่ทั้งปี 2568 ยังคงประมาณการเดิม โดยคาด TNP จะมีกำไรสุทธิ 200 ลบ. เติบโตต่ออีกอย่างน้อย 8%YoY ตามการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม การรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ อีกทั้งเกิดผลประหยัดต่อขนาดจากมีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นและคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น

ข้อสังเกต:

ความเสี่ยงสำคัญคือภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อแย่กว่าคาด แผนขยายสาขาต่ำกว่าคาด และความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือความปลอดภัยและการรักษาข้อมูลลูกค้า รวมถึงการมีผู้ถือหุ้นใหญ่ถือหุ้นของบริษัทเกิน 50%

สรุป:

INVX คงคำแนะนำ "ซื้อ" TNP โดยให้ราคาเป้าหมาย 4.00 บาท มองว่าเป็นหุ้นค้าปลีกขนาดเล็กที่มีศักยภาพเติบโต และได้รับอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล แม้จะมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อที่อาจไม่เป็นไปตามคาด