บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI กำไรปี 68 ส่อแววลด! BLS ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" ราคาเป้าหมาย 18.50 บาท
P/E 7.04 YIELD 8.63 ราคา 17.40 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SPALI เจออุปสรรค ปี 2568 คอนโดลด-แข่งราคาดุ
บริษัทหลักทรัพย์บัวหลวง (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) หรือ SPALI เป็น "ถือรอปันผล" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18.50 บาท เนื่องจาก SPALI เผชิญกับอุปสรรคในปี 2568 แม้ตั้งเป้ายอดจองซื้อที่สูง แต่ยอดโอนโครงการคอนโดที่ลดลงและตลาดโครงการแนวราบที่ท้าทาย คาดว่าจะกดดันรายได้และอัตรากำไร เนื่องจากการแข่งขันราคาที่รุนแรง
รายละเอียดการวิเคราะห์: ยอดจองซื้อสูงจริงหรือ?
BLS มองว่า SPALI ตั้งเป้ายอดจองซื้อปี 2568 เติบโต 20% YoY ค่อนข้างสูงในสถานการณ์ตลาดปัจจุบัน แม้บริษัทจะประกาศเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่า 4.6 หมื่นล้านบาท (ลดลง 12% YoY) โดยมีโครงการคอนโดเพิ่มขึ้น 120% YoY แต่รายได้รวมที่ตั้งเป้าไว้ 3 หมื่นล้านบาท (ลดลง 7% YoY) ยังคงพึ่งพาโครงการแนวราบถึง 60-70% ซึ่งตลาดยังอ่อนแอ นอกจากนี้ SPALI มีโครงการคอนโดพร้อมโอนเพียงโครงการเดียว (มูลค่า 1.2 พันล้านบาท ขายแล้ว 72%) ต่างจากปี 2567 ที่มีถึง 5 โครงการ (มูลค่ารวม 1.6 หมื่นล้านบาท) ทำให้การโอนโครงการปีนี้ไม่มีปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่ง
ข้อสังเกต: สงครามราคาคอนโด กดดันอัตรากำไร
BLS คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมของ SPALI จะถูกกดดันต่อเนื่อง เนื่องจากมีการโอนโครงการคอนโดเพียง 20-30% ในปีนี้ (อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการคอนโดสูงถึง 40%) ผู้เล่นรายใหญ่อื่นๆ ประกาศเจตนารมณ์ที่จะเคลียร์โครงการพร้อมขายโดยเร็ว โดยใช้กลยุทธ์ลดราคาอย่างมาก ซึ่งจะนำไปสู่สงครามราคาที่ยืดเยื้อและรุนแรงขึ้น การแข่งขันราคาที่รุนแรงนี้จะยังคงกดดันอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิของตลาดที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่อง
สรุป: ถือรอปันผล คาดกำไร Q4/67 ลดลง
BLS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ของ SPALI อยู่ที่ 1,750 ล้านบาท ลดลง 13% YoY และ 12% QoQ (ต่ำกว่าที่ BLS คาดไว้ 10%) มองว่าการแข่งขันราคาที่ดุเดือดกำลังเพิ่มแรงกดดันต่อรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยในไตรมาส 4/2567 จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลง 3% และปี 2568 ลง 15% (ลดลง 8% YoY) มองว่าคาดการณ์ของตลาดสูงเกินไป (ต่ำกว่าตลาดคาด 10% โดยตลาดคาดที่ 6.1 พันล้านบาท) จึงคาดว่าจะเห็นการปรับลดประมาณการกำไรตามมา ดังนั้น BLS จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือรอปันผล" จาก "ซื้อเก็งกำไร" เพราะคาดว่า SPALI จะจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นที่ 0.85 บาทสำหรับครึ่งหลังของปี 2567 ซึ่งให้ผลตอบแทนเงินปันผลสูงถึง 5.1%