บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ BCPG โต YoY แต่ลดลง QoQ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด (Yuanta) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG โดยมีราคาเป้าหมาย 9.50 บาท มองเป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงเชิงนโยบายต่ำ จากสัดส่วนการขายไฟในประเทศน้อย BCPG รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 164 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 228 ล้านบาท (-48% QoQ, +488% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการ: ปัจจัยหนุนและปัจจัยกดดัน

กำไรปกติที่ลดลง QoQ มาจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว รวมถึงการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ในช่วง ต.ค. - พ.ย. อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงเติบโต YoY จากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ CCE เป็น 49% และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการลดดอกเบี้ยของ Fed BCPG ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H67 จำนวน 0.18 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 5 มี.ค.

แนวโน้ม: คาดกำไร Q1/68 เพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 1Q68 ที่ราว 250-300 ล้านบาท เพิ่มขึ้น QoQ จากจำนวนวันที่ปิดซ่อมโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ลดลง แต่ลดลง YoY จากผลกระทบของการหมดสัญญา Adder และการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่น มองว่ากำไรปกติ 2H68 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นทั้ง HoH และ YoY จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากค่าความพร้อมจ่าย และโครงการลม Monsoon ในลาวที่จะทยอย COD ในช่วง 2H68

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" มอง BCPG มีความเสี่ยงเชิงนโยบายต่ำ

หยวนต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 9.50 บาท/หุ้น มี Upside 34.8% มองว่า BCPG เป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงเชิงนโยบายเกี่ยวกับการปรับค่าไฟจากทางภาครัฐต่ำที่สุดในกลุ่มฯ เนื่องจากมีสัดส่วนการขายไฟในประเทศน้อยที่สุด ปัจจุบันหุ้นมีการซื้อขายบน PER2025 ที่ 12.9 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย Forward PE ย้อนหลัง 5 ปีที่ -0.5SD จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF; WACC 7.2% (Beta 1.2, Ke 10.1%), Terminal growth 0%