บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: AMATA กำไรหลัก FY24 ทำสถิติสูงสุด

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ระบุว่า กำไรหลักของ AMATA ในปี 2567 เพิ่มขึ้น 39% YoY และ 3% QoQ เป็น 915 ล้านบาทใน 4Q24 หนุนให้กำไรหลักทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.5 พันล้านบาทในปี FY24 เพิ่มขึ้น 24% YoY บริษัทประกาศ DPS สุดท้าย 0.55 บาท/หุ้น (อัตราผลตอบแทน 2.3%) XD วันที่ 13 พ.ค. KSS คาดการดำเนินงานจะแข็งแกร่งขึ้นในปีนี้ และคงประมาณการเติบโตของกำไรหลักที่ 18% ราคาหุ้นที่ปรับลง 15% YTD ได้ดึง PER ลงมาเหลือเพียง 8.1 เท่าของปี FY25F ซึ่งต่ำกว่า -1SD ของ PER เฉลี่ยในอดีต ด้วย valuation ที่ไม่แพงและมีอัพไซด์น่าสนใจ (40%) KSS จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

รายละเอียดผลประกอบการ: กำไรหลัก 4Q24 เป็นไปตามคาด

กำไรหลัก 4Q24 เป็นไปตามที่ KSS คาดการณ์ไว้ที่ 915 ล้านบาท (+39% YoY และ +3% QoQ) การเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากยอดโอนที่ดินที่แตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 1,147 ไร่ (ชลบุรี 7 ไร่, ระยอง 365 ไร่, บริษัทร่วมทุนไทย-จีน 453 ไร่ และเวียดนาม (ฮาลอง) 322 ไร่) เทียบกับ 303 ไร่ใน 4Q23 และ 452 ไร่ใน 3Q24 แม้ว่าส่วนแบ่งกำไรจาก SPP จะลดลง 45% เป็น 142 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง (เป็น 33.6% จาก 42.7% เนื่องจาก product mix และต้นทุนการพัฒนาที่สูงขึ้นทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม) กำไรหลักปี FY24 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY สอดคล้องกับประมาณการของ KSS บริษัทประกาศ DPS งวดสุดท้าย 0.55 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 2.3% XD วันที่ 13 พ.ค.

ข้อสังเกต: งบดุลแข็งแกร่ง

Net gearing เท่ากับ 0.4 เท่า ณ สิ้นปี 2024 ลดลงเล็กน้อยจาก 0.5 เท่า ณ สิ้นปี 2023 ถึงแม้ว่าบริษัทจะใช้เงิน 1.3 หมื่นล้านบาท (เฉลี่ย 6.5 พันล้านบาทต่อปี) เพื่อซื้อที่ดินในปี FY23-24 ซึ่งเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจากค่าเฉลี่ย 2.2 พันล้านบาทในปี FY19-22 นอกจากนี้เงินมัดจำเพื่อซื้อที่ดินยังทำสถิติสูงสุดที่ 1.9 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2024 หมายความว่าบริษัทมีมุมมองเชิงบวกเหมือน KSS ต่อแนวโน้มการขายที่ดิน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท

KSS คาดว่ากำไรปี FY25F จะเติบโต 18% YoY เป็น 3 พันล้านบาท หนุนจาก Backlog ขนาดใหญ่ 2.12 หมื่นล้านบาท (ประเทศไทย 19.4 พันล้านบาท เวียดนาม 1.8 พันล้านบาท) นอกจากนี้ KSS ยังคงประมาณการยอดขายที่ดินที่ 2,562 ไร่ สนับสนุนจากอุปสงค์ต่อเนื่องที่เกิดจากการย้ายฐานการผลิต ซึ่งสูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 1,800-2,000 ไร่ (ไทย 1,200-1,500 ไร่ เวียดนาม 500-600 ไร่) และมีอัพไซด์จากนิคมฯ ลาว AMATA มีแผนปรับขึ้นราคาขาย 5-10% ในปีนี้ ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น พร้อมมีแผนนำธุรกิจสาธารณูปโภคเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปีนี้

KSS ประเมินราคาเป้าหมาย AMATA ที่ 33.50 บาท โดยพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง และ valuation ที่น่าสนใจ โดยมี upside จากราคาปัจจุบันถึง 40%