บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GUNKUL กำไรปกติ Q4/67 ลดลง แต่ Q1/68 สดใส! ASPS ชี้เป้าใหม่ 3 บาท
P/E 7.56 YIELD 5.48 ราคา 1.46 (-2.01%)
ไฮไลท์สำคัญ: ASPS มอง GUNKUL กำไรฟื้นตัว
บล.เอเซีย พลัส (ASPS) วิเคราะห์ผลประกอบการ GUNKUL โดยคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2567 จะลดลงตามคาด ASPS ปรับปรุงสมมติฐาน WACC และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.0 บาท พร้อมทั้งเพิ่มน้ำหนักการลงทุนเป็น "Neutral" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันมี upside เปิดกว้าง
ผลประกอบการ Q4/67: กำไรพิเศษหนุน แต่กำไรปกติอ่อนตัว
GUNKUL มีกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้น 37.1% QoQ มาอยู่ที่ 520 ล้านบาท หนุนจากกำไรพิเศษสุทธิ 173.7 ล้านบาท หลักๆ มาจากกำไรต่อรองราคาซื้อจากการซื้อหุ้นเพิ่มเติมในกิจการร่วมค้า อย่างไรก็ตาม กำไรปกติลดลง 27.0% QoQ มาอยู่ที่ 346.3 ล้านบาท เป็นผลมาจากธุรกิจขายไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่มีรายได้ลดลงตามค่าแสงที่ลดลงตามฤดูกาล, งาน EPC ที่ลดลง, และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ากลุ่มธุรกิจ Trading+O&M และส่วนแบ่งกำไรจากกลุ่มโครงการลมจะเพิ่มขึ้น
ภาพรวมปี 2567 และประมาณการปี 2568
กำไรสุทธิทั้งปี 2567 เพิ่มขึ้น 12.6% YoY มาอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ในขณะที่กำไรปกติอ่อนตัวเล็กน้อย 0.3% YoY อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท จากธุรกิจไฟฟ้าที่ทั้งลมและค่าแสงลดลง แต่ชดเชยได้จาก Trading, O&M และ EPC ที่ดีขึ้น ASPS ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 1.6 พันล้านบาท เติบโต 2.0% YoY จากกลุ่มงาน Trading, O&M และ EPC ที่ดีขึ้น
คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย
ASPS ปรับปรุงสมมติฐาน WACC จาก 6.5% เป็น 7.3% ทำให้ราคาเป้าหมาย (FV) ใหม่อยู่ที่ 3.0 บาท (เดิม 3.6 บาท) อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าราคาหุ้นที่ปรับฐานลงในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนความกังวลจากการเลื่อนประมูล Renewable phase 2 ไปบ้างแล้ว ทำให้คาดว่าจะมี downside จำกัดมากขึ้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside เปิดกว้าง พร้อมกำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ที่คาดว่าจะฟื้นตัว
โดย ASPS แนะนำ "Neutral" สำหรับ GUNKUL โดยมีแนวรับที่ 1.67 บาท และแนวต้านที่ 2.26/3.00 บาท