บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MOSHI กำไร Q4/24 พุ่ง! สูงกว่าคาด แถมได้เข้า SET100 หนุน "ซื้อ" เป้าใหม่ 54 บาท
P/E 17.58 YIELD 2.37 ราคา 33.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: MOSHI โชว์กำไร Q4/24 สุดปัง
MOSHI รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 206 ล้านบาท (+36% y-y, +90% q-q) สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 8% และ 6% ตามลำดับ จากรายได้และ Gross margin ที่ดีเกินคาด โดยมี SSSG เติบโตถึง 15% y-y จากการปรับ Display และเพิ่มสินค้าใหม่ Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Positive ต่อผลประกอบการนี้ และแนะนำ "Buy" ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 54 บาท (เดิม 64 บาท) อิง DCF นอกจากนี้ การเข้า SET100 ยังเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น
ผลประกอบการ Q4/24: รายละเอียดที่น่าสนใจ
กำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 206 ล้านบาท (+36% y-y, +90% q-q) หากไม่รวมผลขาดทุนจากงาน Kitty ราว 12 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 218 ล้านบาท (+44% y-y, +101% q-q) ซึ่งมาจากทั้งรายได้และ Gross margin ที่สูงกว่าคาด รายได้ +33% y-y, +42% q-q จาก SSSG +15% y-y (หากไม่รวม Collection NCT ซึ่งได้รับกระแสตอบรับดีมาก คาด SSSG +10% y-y) จากการปรับ Display, การเพิ่มสินค้าใหม่ และสินค้า High value ด้านสาขาใหม่ +34 แห่ง จากปัจจุบัน 164 แห่ง Gross margin 53.3% ลดลง y-y จากงาน Kitty แต่หากไม่รวมอยู่ที่ 54.8% เพิ่มจาก 4Q23 ที่ 54.3% จากการขายสินค้าช่วงเทศกาลซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินค้านำเข้า (High margin)
ประมาณการกำไรปี 25F: ปรับลดเล็กน้อย แต่ยังเติบโต
KSS ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26F ลงเฉลี่ย 2% จาก 1. ปรับสมมติฐาน SSSG ลงจาก 4% เหลือ 3% จากฐานปีก่อนสูง และ 2. เพิ่มสาขาใหม่เป็น 35 แห่ง (เป้าบริษัท 40 แห่ง) โดยรวมกำไรปี 2025-26F คาดอยู่ที่ 617 ล้านบาท (+18%) และ 729 ล้านบาท (+18%) ตามลำดับ ภายใต้ภาพเติบโตทั้ง SSSG และสาขาเชิงรุก ซึ่งปีนี้มีแผนเปิดสาขาขนาดใหญ่ (300+ ตร.ม.) มากขึ้น ปัจจุบันเปิดแล้ว 1 แห่งที่นครปฐม (ติดชุมชน) และผลดำเนินงานยังเป็นไปตามเป้าหมาย (คาด Payback 2-3 ปี และ Breakeven 1-4 เดือน) ขณะที่การแข่งขันยังอยู่ในระดับจำกัด โดย SSSG ของ MOSHI ในสาขาที่เปิดชนคู่แข่ง (KKV) 5 สาขา ยังเป็นบวก และล่าสุด KKV มีแผนเปิดเพิ่มอีก 2 สาขา
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS แนะนำ "Buy" จากราคาเป้าหมายใหม่ 54 บาท อิง DCF (WACC 7.5%, TV Growth 2.0%) หรือเทียบเท่า PER 29 เท่า (ค่าเฉลี่ย – 1SD) มองเป็นหุ้นในกลุ่มค้าปลีกที่แนวโน้มยังดีทั้งระยะสั้นและยาว รวมถึงผลกระทบจากคู่แข่งที่ดูต่ำกว่าที่ตลาดประเมิน บริษัทประกาศปันผล 0.8 บาท/หุ้น (Yield 1.9%, XD 30 เม.ย.)
ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา: การปรับลดประมาณการ SSSG และการแข่งขันที่อาจเพิ่มขึ้นในอนาคต