บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TASCO กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด! หยวนต้ายังแนะ "ซื้อ" คาด Q1/68 โตเด่น
P/E 16.26 YIELD 6.16 ราคา 14.60 (1.39%)
ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ TASCO และคำแนะนำจากหยวนต้า
TASCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ต่ำกว่าที่ บล.หยวนต้าคาดการณ์ไว้ แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ที่ 22.40 บาท/หุ้น มองว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตโดดเด่นใน 1Q25 จากการฟื้นตัวของปริมาณขายยางมะตอยในประเทศและการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น
รายละเอียดผลประกอบการ Q4/24: กำไรลดลงจากหลายปัจจัย
TASCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 576 ล้านบาท (-22% QoQ, +149% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 512 ล้านบาท (-36% QoQ, +132% YoY) ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดไว้ 13% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด (11.6% จาก 16.2% ใน 3Q24) เนื่องจากสัดส่วนการขายยางมะตอยในประเทศลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม YoY กำไรปกติเติบโตโดดเด่นจากการฟื้นตัวของปริมาณขายยางมะตอยหลังการอนุมัติงบประมาณฯ ไม่ล่าช้าเหมือนปีก่อน
หยวนต้า คาดกำไรปกติ 1Q25 จะอยู่ที่ 600-700 ล้านบาท กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จาก 1) ปริมาณขายยางมะตอยรวมที่คาดทรงตัวในระดับ 3.2 แสนตันต่อเนื่อง แม้ออกจากช่วง High Season ของธุรกิจในต่างประเทศ หลังปริมาณขายยางมะตอยในประเทศมีแนวโน้มฟื้นตัว และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่คาดขยายตัวกลับมาที่ 13.0-15.0% ตามสัดส่วนการขายยางมะตอยในประเทศที่สูงขึ้น
เหตุผลที่ยังคงแนะนำ "ซื้อ": แนวโน้มการเติบโตในอนาคตและปัจจัยสนับสนุน
หยวนต้า คงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 1,999 ล้านบาท (+22% YoY) จากฐานที่ต่ำในปี 2024 หลังการอนุมัติงบประมาณฯ ไม่ล่าช้า คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 22.40 บาท/หุ้น มี Upside 30.2% แม้ในช่วงสั้นหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากผลประกอบการ 4Q24 ที่ต่ำกว่าคาด แต่เงินปันผลประจำปี 2024 จำนวน 0.90 บาท/หุ้น (Dividend Yield 5.2%) จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ นอกจากนี้ คาดรัฐบาลจะมีการประกาศการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นในปี 2025 ซึ่งจะหนุนความต้องการใช้ยางมะตอยในช่วง 3-5 ปีข้างหน้า
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง PBV
หยวนต้า ใช้วิธี PBV (Price to Book Value) ที่ 2.0 เท่า ในการประเมินราคาเป้าหมาย โดยรวม Premium 2% จาก Yuanta ESG Rating ที่ระดับ AA