CPN โชว์ฟอร์มแกร่งกำไรไตรมาส 3 พุ่งทะยานพร้อมเดินหน้าทำนิวไฮต่อเนื่อง

ผลประกอบการโดดเด่นเกินคาด

บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลการดำเนินงานของ CPN ในไตรมาส 3/2569 โดยมีกำไรสุทธิและกำไรปกติอยู่ที่ 4.93 พันล้านบาท ซึ่งเติบโต 11% YoY และ 4% QoQ ถือว่าดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 3-4% โดยได้รับปัจจัยหนุนสำคัญจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่พุ่งสูงถึง 996 ล้านบาท (+71% YoY, +34% QoQ) จากความสำเร็จของ CPNREIT โครงการเมกะ บางนา และการโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่พักอาศัย Dusit Residences ที่ CPN ถือหุ้นอยู่ 30% ส่งผลให้รายได้รวมทำจุดสูงสุดใหม่รายไตรมาสที่ 1.29 หมื่นล้านบาท

เจาะลึกธุรกิจหลักและการเติบโต

รายได้หลักมาจากธุรกิจให้เช่าและบริการ (สัดส่วน 92%) ที่เติบโตต่อเนื่องจากการเปิดโครงการใหม่ตลอดปี อาทิ เซ็นทรัลพาร์ค, เซ็นทรัลกระบี่, เซ็นทรัลขอนแก่น แคมปัส และเซ็นทรัลนอร์ทวิลล์ ด้านธุรกิจโรงแรม (สัดส่วน 4%) เติบโตได้ดีจากอัตราเข้าพักที่เพิ่มขึ้นและการเปิดโรงแรมแบรนด์ Go! ใหม่ 5 แห่ง แม้ธุรกิจที่อยู่อาศัยจะชะลอตัวลง (-15% YoY) จากผลกระทบของฝนตกน้ำท่วมและการโอนกรรมสิทธิ์ที่ล่าช้า แต่ด้วยการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทำให้ Operating Margin ปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 42.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ข้อสังเกตและแนวโน้มการลงทุน

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 คาดว่าจะยังคงมีโมเมนตัมการเติบโตต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจศูนย์การค้าและโรงแรม รวมถึงการส่งมอบคอนโดมิเนียมใหม่ 3 โครงการ มูลค่ารวม 3.3 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยผลักดันรายได้และมาร์จิ้นโดยรวม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงด้านกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ รวมถึงการเปิดศูนย์การค้าใหม่ที่อาจกดดันอัตราค่าเช่าเฉลี่ยในระยะสั้น ทั้งนี้ CPN มีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งด้วย Net Gearing เพียง 0.44 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 3

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส แนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 80.00 บาท (อิงวิธี DCF - WACC 8%) ด้วยปัจจัยสนับสนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ทิศทางกำไรปีนี้ที่มุ่งหน้าทำ New High และความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจในระดับเกือบ 4% ต่อปี ถือเป็นหุ้นที่มีพื้นฐานแกร่งและมีศักยภาพในการเติบโตที่ชัดเจนในระยะยาว