บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
LH กำไรปกติ Q4/67 วูบ! Krungsri Securities ปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมาย
P/E 9.49 YIELD 7.34 ราคา 4.36 (0.46%)
ไฮไลท์สำคัญ:
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรปกติของ LH ใน Q4/67 ลดลงมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (-37% y-y) แม้ว่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าจะเติบโต (+23% q-q) หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการขาย Terminal 21 Pattaya KSS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 7% และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลง 13% เหลือ 5.2 บาท คงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นในระยะสั้น-กลางยังไม่มีปัจจัยบวกกระตุ้น
รายละเอียดประมาณการผลประกอบการ Q4/67:
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/67 ที่ 2.6 พันล้านบาท (-25% y-y, +301% q-q) โดยหากไม่รวมกำไรพิเศษจากการขาย Terminal 21 Pattaya (คาด 1.6 พันล้านบาท หลังภาษี) จะเหลือกำไรปกติเพียง 1.0 พันล้านบาท (-37% y-y, +23% q-q) ทั้งนี้ หากไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน (คาด 880 ล้านบาท) กำไรจากธุรกิจหลัก (residential และ rental) จะอยู่ที่เพียง 120 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปกติมาก สาเหตุหลักมาจากธุรกิจ residential ที่อ่อนแอ โดย KSS คาดการณ์กำไรปกติปี 2567 ที่ 4.1 พันล้านบาท (-29% y-y) เนื่องจากการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) 300 bps y-y มาอยู่ที่ 27.0% และการโอนที่ลดลง สะท้อนถึงการเสียส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่อง
ปรับลดประมาณการปี 2568:
KSS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 7% มาอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (+12% y-y) สะท้อนถึงการโอนและ % GPM ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยปัจจัยเสี่ยงขาลงอยู่ที่ % GPM หากต่ำกว่าสมมติฐานของ KSS (ที่ 27.1%) ทุก 50 bps จะกระทบต่อกำไรปกติลดลง 2%
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:
KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 เหลือ 5.20 บาท คงคำแนะนำ "Neutral" มองว่าราคาหุ้นยังมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้มปี 2568 ที่ไม่ดี และแนวทางการปรับกลยุทธ์เพื่อลดการเสียส่วนแบ่งการตลาดยังไม่มีความชัดเจน ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ 2568F PER = 10.1x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยอิงจาก implied PER ที่ 11.3x