SMT พลิกโฉมธุรกิจสู่ยุค AI รับอานิสงส์ขาขึ้นเต็มตัว

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท สตาร์ส ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ SMT กำลังก้าวเข้าสู่รอบการเติบโตครั้งใหม่ โดยโบรกเกอร์ KINGSFORD ได้เริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายปี 2027 ไว้ที่ 12.00 บาท โดยมองว่าบริษัทกำลังเปลี่ยนผ่านจากช่วง Downcycle สู่ Upcycle อย่างชัดเจน ด้วยแรงหนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มสูงและการขยายตัวของอุตสาหกรรม AI Data Center

เนื้อหาการวิเคราะห์

ผลประกอบการของ SMT มีทิศทางฟื้นตัวอย่างโดดเด่น โดยใน Q3/26 บริษัทพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 93 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 129% จากไตรมาสก่อนหน้า หนุนโดยธุรกิจ OSAT และ Photonics ที่มีความต้องการสูงขึ้นตามโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งนี้ โบรกเกอร์คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026-2028 ไว้ที่ 251 ล้านบาท, 343 ล้านบาท และ 443 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) สูงถึง 33% ต่อปี โดยมีปัจจัยบวกจากการปรับ Product Mix ไปสู่กลุ่ม High-margin และการขยายกำลังการผลิตในโรงงานแห่งใหม่ที่นิคมอุตสาหกรรมเอเชีย (สุวรรณภูมิ) ซึ่งคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ใน Q3/27

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้แนวโน้มการเติบโตจะสดใส แต่ยังมีประเด็นที่ต้องติดตามคือ ภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุน โดยบริษัทมีแผนกู้ยืมเงิน 400 ล้านบาทเพื่อขยายโรงงาน ส่งผลให้ D/E Ratio มีแนวโน้มขยับขึ้นมาอยู่ที่ 0.6 เท่าในปี 2026 นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่อาจกดดันผลประกอบการ ได้แก่ 1) อัตราการใช้กำลังการผลิต (Utilization Rate) ที่อาจต่ำกว่าคาด 2) ความล่าช้าในการขยายโรงงาน 3) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อาจไม่เป็นไปตามเป้า และ 4) ความล่าช้าในการรับรองมาตรฐานผลิตภัณฑ์ใหม่จากลูกค้า

บทสรุปการลงทุน

กลยุทธ์การประเมินมูลค่าของ KINGSFORD อิงจากค่า PER ที่ 30 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของกำไรและการปรับโครงสร้างธุรกิจไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีความซับซ้อนสูงขึ้น โดยมองว่า SMT มีโอกาสเกิด PER Re-rating หากบริษัทสามารถรักษาการเติบโตของกำไรและสัดส่วนรายได้จากกลุ่ม Photonics ได้ตามแผน ซึ่งจะเป็น New Growth Engine สำคัญในระยะยาวสำหรับบริษัท