บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ YUANTA (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดราคาเหมาะสมของ BPP (Banpu Power) ลงเหลือ 9.20 บาท/หุ้น พร้อมคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมองว่ากำไรในไตรมาส 4/2567 ยังไม่โดดเด่น และมีการบันทึกขาดทุนจากการขายโรงไฟฟ้า Nakoso

รายละเอียดการวิเคราะห์

YUANTA คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2567 ของ BPP ที่ 610 ล้านบาท ลดลง 47% QoQ แม้จะเข้าสู่ช่วง High Season ของโรงไฟฟ้า CHP ในจีนแล้วก็ตาม สาเหตุหลักมาจากปัจจัยฤดูกาล, การปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ, ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสาและ BLCP บางส่วน YUANTA ยังคาดว่า BPP จะบันทึกขาดทุนจากการขายโรงไฟฟ้า Nakoso ในญี่ปุ่นราว 1,500 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 ทำให้คาดว่าจะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 1,060 ล้านบาท

YUANTA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 2-3% เพื่อสะท้อนผลกระทบจากการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่น โดยคาดการณ์กำไรปี 2568 ที่ 3,144 ล้านบาท (+4% YoY) และปี 2569 ที่ 3,351 ล้านบาท (+7% YoY) อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะยังทรงตัวในระดับสูงได้ต่อเนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มสูงขึ้น และปริมาณขายไฟฟ้าในจีนที่มีแนวโน้มฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

YUANTA คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 มีโอกาสกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากจำนวนวันปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลง, สภาพอากาศในสหรัฐฯ ที่หนาวเย็นมากขึ้น, และการไม่รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากโรงไฟฟ้าถ่านหิน Nakoso เหมือนปีก่อน

สรุปและคำแนะนำ

YUANTA ปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 9.20 บาท/หุ้น (จากเดิม 12.20 บาท) และคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากผลจากการปรับประมาณการลงและการปรับ WACC ที่ใช้ประเมินมูลค่าขึ้นเป็น 9.0% (เดิม 8.1%) แม้ว่าหุ้นจะมีเงินปันผลราว 0.60 บาท/หุ้น/ปี (Dividend Yield 7.3%) ช่วยจำกัด Downside แต่ YUANTA มองว่าการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะถัดจากนี้จะยังคงทำได้จำกัด เพราะถูกกดดันจากกำไรของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่ยังผันผวน รวมถึงการที่หุ้นยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่