บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KCE กำไรปี 68 โตแค่ 2%! FSSIA หั่นเป้าเหลือ 25 บาท รอการฟื้นตัวครึ่งปีหลัง
P/E 25.41 YIELD 5.63 ราคา 21.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KCE ถูกปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ KCE ในปี 2568-2570 ลง 7-14% โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโตเพียงเล็กน้อยที่ 2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 25 บาท จากเดิม 33 บาท และปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD) เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568
ผลประกอบการที่น่าผิดหวังในไตรมาส 4/2567
KCE รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 282 ล้านบาท (+30% q-q, -41% y-y) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมทางกฎหมาย กำไรหลักจะอยู่ที่ 252 ล้านบาท (-35% q-q, -46% y-y) ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง รายได้รวมลดลง 15% q-q และ 21% y-y โดยเฉพาะในตลาดยุโรปและสหรัฐฯ นอกจากนี้ ราคาขาย HDI ยังลดลง 6% y-y ในปี 2567 เนื่องจากการผลิตที่มากเกินไป ในขณะที่ความต้องการยังคงซบเซา
มุมมองเชิงลบเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์
FSSIA มีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2568 ทรงตัวจากปีก่อน เนื่องจากอุตสาหกรรมชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ยานยนต์โดยรวมยังไม่ฟื้นตัว ปัจจุบัน KCE มีคำสั่งซื้อล่วงหน้าจนถึงเดือนเมษายน ซึ่งยังคงที่จากไตรมาส 4/2567 นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ในขั้นตอนการเปลี่ยนรูปแบบการรับรู้รายได้เพื่อรับรู้รายได้โดยตรงจากลูกค้าหลังจากเสร็จสิ้นการเข้าซื้อผู้จัดจำหน่ายในสหราชอาณาจักรและเยอรมนี ซึ่งจะทำให้การรับรู้รายได้ล่าช้าออกไปประมาณ 2-3 เดือน ส่งผลกระทบต่อรายได้ในไตรมาส 1/2568 ประมาณ 3-5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และผลกระทบเพิ่มเติมอีก 2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาส 2/2568
การลดต้นทุนอย่างต่อเนื่องจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2568
อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 เป็น 24-25% จาก 22% ในปี 2567 โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่องจากปีก่อนหน้า เช่น การลดจำนวนพนักงาน การผลิตสารเคมีภายในบริษัท และต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ลดลง FSSIA คาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในขณะที่กำลังการผลิต HDI น่าจะยังคงที่ เนื่องจากเครื่องจักรยังอยู่ในระหว่างการติดตั้ง กำลังการผลิตเพิ่มเติมจะเข้ามาในไตรมาส 3/2568 ดังนั้นการฟื้นตัวอาจเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 หากการฟื้นตัวเกิดขึ้น ผู้บริหารตั้งใจที่จะเริ่มสร้างโรงงานใหม่ทันที
FSSIA แนะนำ "ถือ" รอการฟื้นตัว
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลง 7-14% โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโตเพียงเล็กน้อยที่ 2% เป็น 1.68 พันล้านบาท FSSIA คาดหวังการฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 โดยมีแนวโน้มดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 25 บาท (จากเดิม 33 บาท) โดยอิงจาก P/E ที่ 18 เท่า (จากเดิม 20 เท่า) ข้อดีคือ FSSIA เชื่อว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านพ้นไปแล้วในไตรมาส 4/2567 แต่เนื่องจากการฟื้นตัวที่ล่าช้า FSSIA จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" เพื่อรอการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้น