บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดคำแนะนำ AUCT เหลือ "TRADING" หลังกำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด
P/E 13.78 YIELD 11.86 ราคา 5.65 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร AUCT ไตรมาส 4/2567 ลดลง
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้นของบริษัท สหการประมูล จำกัด (มหาชน) หรือ AUCT จาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 8.30 บาท จากเดิม 13.30 บาท หลัง AUCT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 75 ล้านบาท ลดลง 19.4% YoY และ 19.2% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้
ผลกระทบจาก Supply รถยึดที่ลดลง
หยวนต้าวิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิที่ชะลอตัวลง QoQ ในไตรมาส 4/2567 เป็นสัญญาณเชิงลบที่มีนัยยะสำคัญ เนื่องจากปกติช่วงปลายปีจะเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ ปัจจัยกดดันหลักมาจากรายได้จากการให้บริการรวมที่ลดลง 2.3% QoQ ทั้งจากรายได้ค่าธรรมเนียมประมูลและรายได้ค่าขนย้ายและบริการเสริมอื่นๆ ที่ลดลง 2.7% QoQ และ 0.3% QoQ ตามลำดับ สะท้อนจำนวนรถยึดที่ไหลเข้าสู่ลานประมูลช้าลง ส่งผลให้จำนวนรถที่ปิดประมูลลดต่ำลง นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 45.3% จาก 50.2% ใน 3Q24 หลังจำนวนรถยึดที่ไหลเข้าสู่ลานประมูลน้อยลง ทำให้การประหยัดต่อขนาดแย่ลงกว่าเดิม
ข้อสังเกต: มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้กดดัน Supply รถยึด
หยวนต้ามองว่า Supply รถยึดจากสถาบันการเงินได้ผ่านจุดสูงสุดของรอบไปแล้ว โดยมีปัจจัยกดดันจาก:
- ธนาคารที่เน้นทำธุรกิจเช่าซื้อรถเพิ่มความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ ทำให้คุม NPL ได้ดีขึ้น
- ผลกระทบจากมาตรการ Responsible Lending ที่ทำให้กระบวนการยึดหลักประกันช้าลง
- ผลจากมาตรการ “คุณสู้ เราช่วย” ที่ช่วยลดดอกเบี้ยให้กับลูกหนี้ Stage 2 ทำให้มีโอกาสกลับมาชำระหนี้ได้มากขึ้น
สรุป: ยังเป็นหุ้นปันผลสูง แต่การเติบโตจำกัด
หยวนต้าปรับลดมูลค่าพื้นฐานของ AUCT ปี 2568 ลงเหลือ 8.30 บาท โดยอ้างอิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี – 1.5 S.D. เพื่อสะท้อนมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อ AUCT และแนวโน้ม Supply รถยึดของสถาบันการเงินที่คาดจะเริ่มน้อยลง อย่างไรก็ตาม AUCT ยังมีจุดเด่นที่เป็นหุ้นปันผลสูง โดยล่าสุดประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิ 2H24 หุ้นละ 0.32 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.2% (XD วันที่ 11 เม.ย. และจ่ายปันผลวันที่ 2 พ.ค.) และคาดปี 2568 จะให้ปันผลหุ้นละ 0.65 บาท คิดเป็น Div. Yield 8.5%