บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

AAV รายงานกำไรปกติ Q4/24 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.3 พันล้านบาท โต +50% YoY และ +11,712% QoQ จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของสถิติการบินที่เป็น High season Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 3.9 บาท มองกำไรปี 2025F โตต่อเนื่อง +12% YoY ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายที่ P/E’25F ต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต

รายละเอียดผลประกอบการ Q4/24:

AAV มีรายได้รวม 13,226 ล้านบาท (+6% YoY, +21% QoQ) จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น (+8% YoY, +13% QoQ) และราคาตั๋วเฉลี่ยที่สูงขึ้น (-3% YoY, +6% QoQ) อัตราบรรทุกผู้โดยสารทรงตัวสูงที่ 89% และราคาน้ำมันลดลง (-23% YoY, -4% QoQ) หนุนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 24.2% กำไรสุทธิอยู่ที่ 357 ล้านบาท (-87% YoY, -90% QoQ) ต่ำกว่าตลาดคาดเล็กน้อย แต่สูงกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า

ภาพรวมปี 2024 AAV มีกำไรปกติ 2,926 ล้านบาท (+1,518% YoY) และกำไรสุทธิ 3,478 ล้านบาท (+647% YoY)

แนวโน้มปี 2025F และมุมมองผู้บริหาร:

KSS คาดการณ์กำไรปกติปี 2025F ของ AAV จะเติบโตต่อเนื่อง +12% YoY เป็น 3,286 ล้านบาท จากยอดนักท่องเที่ยวที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 40 ล้านคน (+13% YoY) เทียบเท่าช่วงก่อน COVID ราคาตั๋วยังทรงตัวสูง และราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลง

ผู้บริหาร AAV มีมุมมองที่ Bullish กว่า KSS โดยตั้งเป้ารายได้โต +15% YoY, ผู้โดยสารโต +10-15% YoY, อัตราบรรทุกผู้โดยสาร 90% และรักษาอัตรา EBITDA margin เท่าปีก่อนที่ 19.2% หากทำได้ตามเป้า บริษัทฯ จะมี Upside ต่อกำไรปกติ 30-40%

คำแนะนำและเหตุผล:

KSS คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 3.90 บาท อิงวิธี DCF (WACC 6.3%) เทียบเท่า P/E’25F ที่ 16x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต (19x)

KSS ชอบ AAV จาก:

1. กำไรโตต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายที่ P/E’25F ต่ำกว่า -1SD
2. ความเสี่ยงการแข่งขันน้อยกว่ากลุ่มฯ จากการเป็นผู้นำตลาดเส้นทางในประเทศ
3. ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันต่ำมากสุดในกลุ่มฯ
4. มี Upside จากการรวมกิจการกับ Thai AirAsiaX