บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AU (After You) กำไร Q4/24 โต 83% โบรกฯ ชี้เป้า 12.50 บาท
P/E 14.59 YIELD 7.21 ราคา 4.58 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/24 เติบโตตามคาด
Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AU ที่ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท จากกำไรสุทธิ 4Q24 ที่เติบโตแข็งแกร่งตามประมาณการ และคงประมาณการกำไรปี 2025F ที่ 351 ล้านบาท (+19% yoy) จาก SSSG ที่เป็นบวกจากการแนะนำเมนูใหม่และการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน AU ซื้อขายที่ 20x PER FY25F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5SD
ผลประกอบการ Q4/24: เติบโต 83% YoY
กำไร 4Q24 เติบโต 83% yoy และ 3% qoq อยู่ที่ 86 ล้านบาท ตามคาดจาก: (i) SSSG เพิ่มขึ้น 8.8% จากการรับประทานในร้านที่เพิ่มขึ้นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และการขยายสาขาเป็น 62 แห่งส่งผลให้ Dessert Café มียอดขาย 314 ล้านบาท (+15% yoy, -10% qoq) (ii) ยอดขายผ่านร้านสะดวกซื้อและพาร์ทเนอร์พุ่งขึ้นเป็น 97 ล้านบาท โดยสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็น 19% จาก 6% ในปี 2023 และ (iii) อัตรากำไรสุทธิดีกว่าคาดที่ 19.9% แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยเป็น 64.5% (จาก 65.4% ใน 3Q24 และ 64.9% ใน 4Q23) จากสัดส่วนยอดขายที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า แต่สัดส่วน SG&A/sales ปรับตัวดีขึ้นเป็น 42.2% เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการประหยัดต่อขนาดซึ่งช่วยเพิ่มอัตรากำไรสุทธิ กำไรหลักทั้งปี 2024 เติบโต 66% yoy อยู่ที่ 296 ล้านบาท
ประมาณการปี 2025F: กำไรเติบโต 19% YoY
KSS คาดการณ์กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq ใน 1Q25F และคงประมาณการกำไรสุทธิ 2025F ที่ 351 ล้านบาท (+19% yoy) จาก (i) คาดรายได้ที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจ dessert café จากการคาดการณ์ SSSG ที่เป็นบวกต่อเนื่องจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ร่วมกับการขยายสาขาที่ AU วางแผนจะเปิด 8-10 สาขาใหม่ใน 2025F (เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 5 สาขา) และ (ii) ยอดขายสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากการจัดจำหน่ายให้กับร้าน 7-Eleven มากขึ้นและนำเสนอผลิตภัณฑ์ใหม่ ปัจจุบันมี 2 ผลิตภัณฑ์ใน 7-Eleven
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: "ซื้อ" ที่ 12.50 บาท
KSS คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท ราคาเป้าหมายอิงจาก DCF ซึ่งใช้สมมติฐาน Rf 2.5%, market risk premium 8% และ Beta 0.9 ปัจจุบัน AU ซื้อขายที่เพียง 20x PER 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5SD ความเสี่ยงหลักได้แก่การเติบโตของรายได้ที่ช้าลงและต้นทุนที่สูงขึ้น