บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KCE ปี 68 เริ่มน่าสนใจ! PST ชี้กำไร Q1/68 โต, ราคาเป้าหมาย 29.50 บาท
P/E 25.41 YIELD 5.63 ราคา 21.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KCE แนวโน้มฟื้นตัวครึ่งปีหลัง
บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) (PST) มองว่าหุ้น KCE เริ่มน่าสนใจในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H68) แม้กำไรสุทธิปี 2567 จะลดลง 4.1% จากยอดขาย PCB ที่อ่อนตัว แต่คาดว่าปี 2568 กำไรจะทรงตัว และจะกลับมาน่าสนใจเมื่อกำลังการผลิต HDI เพิ่มขึ้นและแผนควบคุมค่าใช้จ่ายเริ่มเห็นผล โดยให้ราคาพื้นฐาน 29.50 บาท อิง P/E 21.0 เท่า พร้อมคำแนะนำ "ซื้อ"
วิเคราะห์ผลประกอบการ: Q4/67 กำไรลด แต่ Q1/68 สดใสขึ้น
PST วิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ของ KCE ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) แต่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) โดยมีรายได้ 3.2 พันล้านบาท ลดลงจากอุตสาหกรรมยานยนต์โลกที่ยังไม่ฟื้นตัว, การซื้อกิจการศูนย์กระจายสินค้าใน UK ที่ทำให้การขายถูกตัดรายการ, และการปิดโรงงาน อย่างไรก็ตาม SG&A ที่ลดลงจากกำไรค่าเงินและการปิดโรงงานช่วยให้กำไรสุทธิฟื้นตัวได้
สำหรับแนวโน้มไตรมาส 1/2568 (1Q68), PST คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการเปิดโรงงานเต็มไตรมาส และรายได้ที่จะถูกตัดรายการระหว่างกันลดลง ทำให้กำไรปกติสูงขึ้น q-q แต่ยังอ่อนตัว y-y
ปัจจัยหนุนและโอกาส: ขยายกำลังผลิต HDI และควบคุมค่าใช้จ่าย
อุตสาหกรรม PCB ยังไม่เห็นการฟื้นตัวชัดเจน และ KCE มีการปรับลดราคาขายเฉลี่ยลง 3% แต่คาดว่าจะสามารถเพิ่มกำลังผลิต HDI ได้ในช่วง 2H68 จากแผนการติดตั้งเครื่องผลิตใหม่ คาดรายได้ปี 68 ทรงตัว y-y และแผนลดค่าใช้จ่ายคาดว่าจะเริ่มได้ประโยชน์ในช่วง 2H68 เช่นกัน
PST มองว่า KCE จะกลับมาน่าสนใจในช่วง 2H68 จากการขยายกำลังผลิต HDI, การที่สินค้าที่ถูกตัดรายการระหว่างกันของศูนย์ฯ ที่ UK และเยอรมันจะเริ่มหมุนสินค้าและทำรายได้เป็นปกติ, และแผนควบคุมค่าใช้จ่ายที่น่าจะเริ่มเห็นผลดีขึ้น
เหตุผลการให้ราคาเป้าหมาย: P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
PST ให้ราคาพื้นฐาน KCE ปี 2568 ที่ 29.50 บาท/หุ้น โดยอิง P/E 21.0 เท่า ซึ่งเป็น P/E เฉลี่ย 1 ปี -1.0 S.D. (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) บวกค่าความยั่งยืนของกิจการอีก 2.7%* PST มองว่าปัจจุบันหุ้น KCE ซื้อขาย P/E 13.2 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับช่วงที่โควิดระบาดหนักในปี 2563 แต่กำไรปัจจุบันสูงกว่า PST จึงมองว่าราคาหุ้นอยู่ในระดับต่ำกว่าที่ควรจะเป็น